市场表现：隔夜以伦敦金计价的国际金价微跌0.29%，最终收2023.891美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价跌0.33%，收22.897美元/盎司，国内走势类似，沪金主力微跌0.06%收479.58元/克，沪银主力跌0.46%收5895元/千克。基本面：上周五美国非农数据人数再超预期，增加21.6万人，但前值下修，10月人数从15万人下调至10.5万人，11月新增就业人数变动下调2.6万人，从19.9万人下调至17.3万人。失业率低于预期，维持3.7%，而时薪加速增长。但另一方面劳动力参与率大跌，全职工人数、临时工就业等指标明显降温。总体该报告喜忧参半相对中性。有“美联储通讯社”之称的华尔街日报称，这份就业报告并不会让美联储改变政策立场。非农数据公布后，市场预计美联储3月降息概率下降，但随后又回升。我们判断当前美国劳动力市场依旧强劲，从CPI细分数据看，通胀走弱的主要原因是能源价格回落，食品价格依旧反弹，而以住房为主的服务业核心CPI也保持在4%的水平。因此美联储对抗通胀的步伐依旧十分漫长，而降息可能更多是防御性行为，预防经济下滑影响。美联储货币政策表态放松，但实现操作可能会更为谨慎，同时判断在通胀回落而美国经济按照软着陆的背景下，贵金属的持有价值逐步在下降，操作上建议投资者逢高减持黄金资产。相对而言，我们更看好24年二季度后的白银表现，矿端供应连年减产可能在24年持续，冶炼端白银副产下降令银锭供应受限，需求端，虽然当前市场对于光伏四季度以及明年一季度的用银需求转为悲观，不过光伏TOPCON与HJT路线之争还未明朗，在明年光伏20%增速的预期下，印度需求可能在24年重新恢复增长，白银需求依旧偏乐观，叠加全球库存走低，存在一定做多机会。交易策略：我们建议关注海内外库存变化（上期所1133.9吨，减少18吨，金交所1427吨，上周下降17吨），谨慎持有白银多单，观点仅供参考。风险点：光伏装机不及预期，美联储快速加息