上周，现货白银下跌,跌幅2.54%,收于23.18美元/盎司。内盘方面,白银T+D下跌，跌幅0.96%，收于5906元/千克。总体上，白银在上涨之后需要技术性回调，银价短暂下跌。后市来看，我们认为美国通胀反弹暂缺乏持续性，今年美联储重心将转移至经济软着陆上,降息的节奏和力度都有望加大，白银整体会处于相对涨势之中。
　　本周将公布美国去年12月CPI,目前市场预测核心CPI环比增速0.35%，前值0.28%,名义CPI环比增速0.31%，前值0.10%。对应名义CPI同比从3.1%升至3.3%,核心CPI同比在3.9%~4.0%区间。总体上，我们认为美国核心通胀依然顽固。主要有以下几个原因:第一，12月美国房租通胀可能仍然较高，拖累通胀改善进度。第二,近期美国劳动力市场仍然相对健康，工资增速下降速度放缓，或延缓其他核心服务通胀的改善进度。第三,其他核心商品11月超预期下降主要反映数据随机扰动，缺乏持续性，12月降幅可能收窄。如果我们的预测正确,那么说明本轮通胀反弹缺乏持续性，资产价格可能会出现明显调整。目前来看，美国经济下行叠加.上通胀改善,降息交易被反复定价将2024年的主旋律。我们复盘历史上美联储在加息结束后与降息开始前的资产表现，发现在美联储开始降息后，配置黄金白银的性价比明显提升。
　　交易数据方面,全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.36万吨,环比下降0.52%。非商业多头持仓环比上涨1928张当前多头持仓数为5.46万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比下降184张，最新空头持仓为2.27万张。在净头寸方面，净头寸上涨2112张，最新净头寸为净多头持仓3.19万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存为1445.21吨，周环比下降5.3%。上期所白银库存为1188.85吨，周环比上涨14.3%。综上，目前多头头寸依然增多,短期内小幅下滑应不必太过担心，预计银价将很快掉头向上。
　　综上所述,我们认为:目前仍旧处于白银建立多头的最佳时期内，银价有望在一季度上探25美元/盎司。