当前观点：近年来，美海军持续验证“分布式海上作战”“远征前进基地作战”等作战概念，无人力量特别是水下无人作战力量，成为美海军谋求海上优势的重要抓手。可以预料的是，随着新型动力、材料、人工智能技术的发展，未来无人潜航器或将编队作战，亦可独立行动，兼备远近、浅深、单群、攻防能力，成为未来水下作战不可忽视的新势力。我们认为，可持续关注水下环节建设。
　　整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2023年12月29日收盘至2024年1月5日收盘，下同）上证综指下跌1.54%，深证成指下跌4.29%，创业板指下跌6.12%，中证军工指数下跌4.80%，我们的样本军工股整体下跌4.06%（均值，下同）。具体个股方面，涨幅较大的五个标的为航天动力（涨8.00%）、四川九洲（涨6.23%）、天奥电子（涨5.15%）、华锦股份（涨4.37%）、航天晨光（涨3.36%）；跌幅较大的五个标的为中光学（跌21.92%）、南京熊猫（跌18.57%）、华力创通（跌16.24%）、中航重机（跌13.13%）、航宇科技（跌12.52%）。
　　航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体下跌3.91%（均值，下同），其中涨幅较大的标的为立航科技（涨2.99%），跌幅较大的标的为中航重机（跌13.13%）、航宇科技（跌12.52%）和菲利华（跌7.85%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=51.40X（剔除估值为负的标的与估值过高的神剑股份、中航电测和海特高新），对应PE(2023E)=42.90X（剔除无数据的标的）（Wind一致预期，下同）。其中估值较低的标的为派克新材、中航重机和三角防务，分别对应PE(ttm)=18.26X、18.59X和19.67X；估值较高的标的为神剑股份、中航电测和海特高新，对应PE(ttm)=1655.58X、258.06X和206.18X。
　　船舶板块市场回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体下跌1.99%，其中涨幅较大的标的为中船防务（涨0.51%）、中国海防（涨0.32%）和中国船舶（涨0.27%），跌幅较大的标的为久之洋（跌7.44%）、海兰信（跌6.39%）和中船科技（跌4.53%）。（2）估值方面，整体对应PE(ttm)=67.23X（剔除估值为负的标的与估值过高的国瑞科技和江龙船艇），对应PE(2023E)=73.12X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为融发核电和中国海防，对应PE(ttm)=20.26X和37.36X；其中估值较高的标的为国瑞科技和江龙船艇，对应PE(ttm)=1135.23X和265.61X。
　　信息化板块市场回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体下跌5.18%，其中涨幅较大的标的为四川九洲（涨6.23%）、天奥电子（涨5.15%）和烽火电子（涨3.21%），跌幅较大的标的为中光学（跌21.92%）、南京熊猫（跌18.57%）、中瓷电子（跌11.47%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=46.60X（剔除估值为负的标的与估值过高的天银机电、南京熊猫、景嘉微、航新科技和四创电子），PE(2023E)=37.46X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为振华科技、航天信息和宏达电子，对应PE(ttm)=11.29X、15.85X和19.89X；估值较高的标的为南京熊猫和天银机电，对应PE(ttm)=2146.03X和572.21X。
　　航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌4.31%，其中涨幅较大的标的为航天动力（涨8.00%）、航天晨光（涨3.36%），跌幅较大的标的为华力创通（跌16.24%）、振芯科技（跌11.52%）和奥普光电（跌10.58%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=66.31X（剔除估值为负的标的和估值过高的北斗星通、盟升电子和航天科技），PE(2023E)=84.76X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为星网宇达和航天电器，对应PE(ttm)=24.21X和29.03X；估值较高的标的为北斗星通、盟升电子和航天科技，对应PE(ttm)=312.48X、271.10X和259.06X。
　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体下跌2.43%，其中涨幅较大的标的为华锦股份（涨4.37%）、凌云股份（涨0.55%）、长城军工（涨0.49%），跌幅较大的标的为北方导航（跌9.54%）、理工导航（跌8.65%）和长盈通（跌8.49%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=66.89X（剔除估值为负的标的和估值过高的理工导航、晋西车轴和北化股份）。PE(2023E)=38.94X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为北方国际、凌云股份和内蒙一机，对应PE(ttm)=13.46X、15.27X和17.26X；估值较高的标的为理工导航、晋西车轴和北化股份，对应PE(ttm)=816.88X、447.00X和262.91X。
　　重要公告：
　　中直股份：1月6日公司发布关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（注册稿）。公告显示公司上市公司拟向中航科工发行股份购买其持有的昌飞集团92.43%的股权、哈飞集团80.79%的股权，拟向航空工业集团发行股份购买其持有的昌飞集团7.57%的股权、哈飞集团19.21%的股权。交易价格（不含募集配套资金金额）为507827.88万元。上市公司拟发行142129270股股份，占本次发行股份购买资产完成后上市公司总股本的比例约为19.43%。发行价格为35.92元/股，不低于定价基准日前120个交易