投资要点：2024年1月日均股基交易额下滑，两融余额维持高位。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2023年以来负债端持续大幅改善，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安、中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　非银行金融子行业近期表现：最近4个交易日（2024年1月2日-1月5日），多元金融行业、证券行业、保险行业均跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨0.03%，保险行业下跌2.58%，证券行业下跌2.76%，非银金融整体下跌2.55%，沪深300指数下跌2.97%。
　　证券：2024年1月交易量下滑，证监会对《收购管理办法》相关条款进行解释。1）2024年1月交易量同比、环比皆下滑。截止至2024年1月5日，1月日均股基交易额为8360亿元，同比下降4.64%，环比12月下降6.24%。截止至1月4日，两融余额16581亿元，同比提升7.34%，较年初提升0.44%。2）证监会对《收购管理办法》相关条款进行解释，就投资者权益变动要求统一明确为“刻度”标准。证监会拟制定《证券期货法律适用意见——＜上市公司收购管理办法＞第十三条、第十四条的适用意见（征求意见稿）》，对《上市公司收购管理办法》第十三条、第十四条进行解释，就投资者权益变动要求统一明确为“刻度”标准，并明确由上市公司对因公司股本变化导致的投资者权益变动情况进行披露。3）证监会有关部门负责人就融券新规落实情况答记者问。证监会表示，新规发布后，监管部门和行业协会通过多种方式，督促证券公司落实新规要求。整体来看，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。4）2024年1月5日券商行业（未包含东方财富）平均估值1.1x 2023EP/B，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　保险：保费短期承压、中长期预计持续改善，资产端展望乐观。1）金监总局披露保险行业11月经营数据，寿险降幅边际收窄，车险延续较快增长。11月单月人身险公司保费同比-0.5%，降幅显著收窄；健康险保费同比-3.1%；产险保费同比+5.9%，车险保费稳健增长，非车险增速回升。11月末行业投资资产规模达27.3万亿元，较年初+9%；银行存款/债券/股票和基金/其他（非标等）分别占比9.7%/44.6%/12.4%/33.3%。股票和基金占比较年初基本持平，债券+3.7pct，银行存款-1.6pct，其他（非标等）-1.8pct。2）金融监管总局印发《养老保险公司监督管理暂行办法》。《办法》针对养老保险公司的经营特点和要求，在资本管理、考核机制、业务范围、风险控制等方面都作了一些专门规定。比如，根据养老保险公司经营的不同类型业务，逐级提高注册资本要求，增强公司风险抵御能力，并要求公司建立健全多元化资本补充机制；要求建立健全以聚焦养老主业为导向的长期绩效考核机制，商业养老保险等业务的投资管理考核期限不得短于3年；明确养老保险公司应当主要经营与养老相关的业务，包括养老年金保险、商业养老金等，不得受托管理保险资金和开展保险资产管理产品业务。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2024年1月5日保险板块估值0.78-1.64倍2023EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。
　　多元金融：1）信托：2023年三季度末信托资产规模为22.64万亿元，同比+7.45%；2023Q1-3信托行业经营收入651亿元，同比-3.31%；利润总额406亿元，同比+6.05%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2）期货：证监会辟谣商品期货市场量化交易被叫停。2023年12月全国期货交易市场成交量为6.91亿手,成交额为48.04万亿元，同比分别+4.48%、+0.08%，2023年11月全国期货公司净利润6.79亿元，同比-27.27%。3）金租：金融监管总局发布《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》准入门槛提高，新增多项监管指标。《办法》对主要发起人制度、业务分级分类监管、公司治理监管、资本与风险管理、业务经营规则、市场退出机制等六方面进行了修订。提高了部分股东资质条件，将主要发起人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%，新增杠杆率及财务杠杆倍数指标。
　　行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安、中信证券、华泰证券、中金公司等
　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。