1、报告导读
　　食饮观点：当前酒企估值及股息率性价比突出，关注24年春节备货等多重催化下白酒配置机会，大众品估值性价比凸显，把握食饮底部区间投资机会。
　　白酒板块：当前估值及股息率性价比突出，紧握底部区间配置良机。在白酒基本面强韧性+库存批价趋于合理+仍有潜在催化的背景下，我们对于白酒行业的中期表现更乐观：①首选成熟单品放量、主销市场扩容的高端酒和区域酒的核心资产标的，主推贵州茅台/山西汾酒/古井贡酒/泸州老窖/迎驾贡酒/今世缘；②同时关注高成长性标的，如珍酒李渡/金徽酒；③另关注事件催化/业绩弹性强的标的，如五粮液（潜在提价&春节动销催化）、酒鬼酒（或迎底部反转的次高端名酒）、水井坊/舍得酒业（泛全国性次高端名酒）。
　　大众品板块：我们认为24年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024年大众品四大投资主线：1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的；2）基于餐饮供应链的修复，重视大B和小B在24年修复明显的标的；3）基本面趋势改善明显/趋势反转的标的；4）估值具备性价比，亟待催化的龙头白马公司；本周组合：盐津铺子、仙乐健康、劲仔食品、中炬高新、洽洽食品、安井食品、青岛啤酒、新乳业。
　　1月2日~1月5日，4个交易日沪深300指数下跌2.97%，食品饮料板块下跌4.85%，肉制品（-0.76%）、非乳饮料（-1.33%）跌幅较小，速冻食品（-7.53%）、调味发酵品（-6.21%）跌幅较大。具体来看，华致酒行（-3.06%）、伊力特（-3.49%）跌幅相对较小，珍酒李渡（-9.98%）、舍得酒业（-9.66%）跌幅较大；本周大众品ST西发（+4.39%）、一鸣食品（+1.08%）涨幅居前，惠发食品（-15.33%）、威龙股份（-13.78%）跌幅较大。
　　【白酒板块】当前酒企估值及股息率性价比突出，紧握底部区间配置良机
　　板块回顾：本周白酒板块有所调整
　　1月2日~1月5日，4个交易日沪深300指数下跌2.97%，食品饮料板块下跌4.85%，其中白酒板块下跌5.18%。具体来看，具体来看，华致酒行（-3.06%）、伊力特（-3.49%）跌幅相对较小，珍酒李渡（-9.98%）、舍得酒业（-9.66%）跌幅较大。
　　24年春节时点偏晚，酒企消化库存时间更加充裕，我们预计24年春节前库存有望消化至合理水平，我们对于白酒行业的短期及中期表现更乐观，看好产品周期向上&区域红利释放的白酒头部企业的表现，紧握底部区间配置良机。
　　白酒23Q4业绩前瞻：2023白酒业绩显韧性，关注春节动销表现
　　23Q4白酒行业整体回款进度正常、库存去化较同期更优、批价平稳，分价格带看，高端酒稳健、区域酒较优、次高端酒承压。
　　回款进度来看：由于四季度为白酒销售淡季，部分四季度回款为次年度春节开门红回款前置，因此23Q4整体回款进度正常，24年春节开门红回款陆续开始。
　　动销来看：四季度白酒动销平稳，宴席场景延续23年火爆表现，部分企业年会用酒需求释放。
　　库存来看：由于24年春节时点偏晚，酒企消化库存时间更加充裕，我们预计24年春节前库存有望消化至合理水平。
　　批价来看：23年中秋节前部分酒企采用“控量稳价”举措以稳定批价，11月以来贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、舍得酒业、茅台系列酒、剑南春等酒企均有提价动作，四季度主要单品批价表现平稳。
　　分价格带来看：高端酒、区域龙头酒势能向上、业绩确定性强，泛全国化次高端对于量价和库存更加理性。
　　①高端酒：我们预计茅五泸23年回款进度与22年同期相近，五粮液与泸州老窖对于24年春节回款要求更加积极，当前茅台仍为低库存状态、五粮液和泸州老窖库存良性，批价表现稳定；
　　②次高端酒：次高端酒分化显著，山西汾酒动销表现较优、23年回款比例与22年同期相近，预计舍得酒业、水井坊、酒鬼酒等泛全国化次高端酒企回款进度较22年略慢，山西汾酒库存良性，水井坊及酒鬼酒23年处于库存去化期，我们认为23年泛全国化次高端对于量价、库存更加理性，当前总体库存水平良性可控；
　　③区域龙头酒：区域龙头酒表现较优，主因百元价位带扩容等，且古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等主要区域龙头酒企渠道经营质量较高。各酒企陆续开启24年春节打款，省内基地市场动销表现优异，库存良性。
　　基于以上，我们更新了酒企2023盈利预测前瞻：
　　整体看：主要酒企增长仍显现强韧性，多数酒企利润增速高于收入增速，我们预计2024年板块业绩韧性仍强。
　　个股看：我们预计高端酒业绩稳健、次高端酒分化、区域酒延续较优表现，其中贵州茅台/泸州老窖/水井坊/古井贡酒/今世缘/金徽酒23Q4收入和利润或有望维持较快增长。
　　舍得酒业更新：短期促动销平衡库存，长期坚定高端化及全国化战略
　　1）整体观点：受经济复苏预期较弱影响，当下市场对于次高端增长较为担忧。我们认为，虽外部环境影响行业整体大盘，但舍得作为泛全国化次高端企业，有望通过全国化市场扩张实现增量。公司