投资要点
　　从2023年全年业绩前瞻来看，消费电子板块23Q4环比小幅增长预期，2024年折叠屏、MR与AIPC等终端创新有望带动2024年经营持续改善，我们持续看好2024年消费电子板块机遇。半导体国产替代方面，23Q4半导体设备保持环比中高增速，半导体材料经营有一定分化；复苏链条方面，模拟行业复苏慢于预期，但2024年有望迎来景气拐点，存储行业景气度有望持续向上，值得关注。
　　消费电子链：23Q4环比小幅增长预期，2024年折叠屏、MR与AIPC等终端创新有望带动2024年经营持续改善
　　消费电子板块我们分为XR产业链、传统消费电子和HW手机链三个子行业，从2023年全年来看，Wind一致预期对于23Q4的业绩趋势是环比增长（传音例外，但市场显然低估了传音的增长潜力，公司业绩预告归母净利润54.93亿元高于51.16亿元的一致预期），核心消费电子公司立讯精密、歌尔股份23Q4业绩环比分别增长26.13%和11.88%。环比增长较高的中大公司（市值100亿元以上）包括东山精密、长盈精密、唯捷创芯等。展望2024年，折叠屏、MR与AIPC等终端创新有望带动消费电子板块2024年持续向上。
　　复苏链：存储、模拟等子行业复苏慢于预期，但2024年有望迎来景气拐点
　　复苏链条包括IC设计（模拟、存储、MCU等）、元器件、安防等。存储方面，2024年DRAM、NAND、NOR均有望迎来涨价：根据Trend Force，2024年一季度DRAM及NAND价格环比增幅均有望达到18%-23%，相较其此前预期（DRAM价格环比增长8%-13%、NAND 5%-10%）上调了10-13个百分点。同时NOR有望开启涨价——根据财联社援引的中国台湾经济日报报道，“预计NORFlash将接棒启动存储芯片新一轮涨价潮，预计明年1月起先涨5%，二季度涨幅有望扩大至10%”。因此2024年存储板块景气度有望持续修复，存储板块值得继续关注；模拟方面，圣邦纳芯微等模拟公司23Q3毛利率仍在下行，从产业景气度趋势来看，尚未看到明显反转迹象，因此23Q4的经营数据大概率仍处于筑底阶段，但根据财联社报导，“中国台湾地区多家媒体消息，模拟芯片大厂ADI（亚德诺半导体）日前向大陆地区经销商发出涨价通知，计划2024年2月4日开始调涨售价，涨幅预计一至两成，此次涨价包括新订单及现有订单。”，因此，2024年模拟板块景气度有望得到一定修复，值得关注。被动元件板块23Q3已经明显改善，23Q4仍然是小幅改善预期，景气度相对预期较为充分。
　　国产替代链：23Q4半导体设备环比中高增速增长，半导体材料经营有一定分化
　　国产替代链条主要包含半导体设备、EDA/IP、零部件与材料等子版块。在下表中，因半导体设备、EDA、IP等行业仍处于快速增长阶段，需要资本性支出较大，一般用PS方法可较好呈现成长性，故这些子行业数据均为收入口径，其余为归母净利润口径。从全年维度来看，设备板块仍然是中高速的增长预期，零部件与材料增长相对分化。从Wind一致预期倒推的23Q4经营数据来看，23Q4经营环比仍然有中高速的增长，如长川科技、拓荆科技等，体现出四季度集中确认收入的特点（这与2022年经营节奏保持一致）。材料板块，23Q4经营的分化相对较大，如雅克科技、鼎龙股份仍然有较高的环比增长预期（65%以上），但正帆科技、安集科技等23Q4经营环比增速则基本在10%左右。
　　风险提示
　　需求不及预期、新产品发布不及预期、竞争加剧、半导体国产化不及预期等风险