事件：12月27]日瑞尔集团发布2024财年中期报告，实现收入8.86亿元人民币，同比增长14.9%，净利润扭亏为盈，实现623.4万元，经调整后实现0.4亿元。
　　业绩符合预期，销售费用率略有提升。12月27日瑞尔集团发布2024财年中期报告，实现收入8.86亿元人民币，同比增长14.9%，净利润扭亏为盈，实现623.4万元，经调整后实现0.4亿元。管理费用率14.2%，较去年同期上升4pp，研发费用率1.26%，较去年同期下降0.04pp，销售费用率7.9%，较去年同期上升1.6pp，为持续市场开拓所致。
　　双品牌战略定位不同需求，持续扩张。截至2023年9月30日，公司在全国拥有123家门店，其中包括113家诊所和9家医院，分布于全国15个城市。2024财年公司新增1家诊所以及1家医院，新增41张牙椅，同时扩大并升级6家诊所，截至2023年9月30日，公司牙椅数量为1530张，较3月31日增长6.1%，疫情期间逆势扩张，为后续业绩增长蓄势。
　　现金流充足收购瑞华口腔，助力公司全国扩张。2024财年公司以现金对价1700万元收购广州瑞华口腔85%股权，加速全国扩张进程。截至2023年9月30日，有几个新项目正在建设中，此外，公司计划利用并购基金模式进行扩张，目前并购基金已经落地，公司全国扩张进程持续加速中。
　　盈利预测与评级：预计2024-2026财年公司归母净利润分别为46.3、91.4、111.3百万元，EPS分别为0.08、0.16、0.19元。根据行业平均估值，考虑港股流通性、市场情绪等问题，给予公司2024财年3倍PS，对应市值为65.7亿元人民币，对应目标价为11.29元人民币（12.32港元），维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争格局恶化的风险；政策风险；医疗事故风险