主要观点：
　　事件：
　　2023年11月28日公司发布FY2024H1业绩公告，报告期内公司实现营业收入8.86亿元（+14.9%）；实现净利润623万，报告期内成功扭亏为盈；EBITDA 1.45亿元（+134.4%）；经调整净利润4470.7万（+319.0%），经调整净利率5.1%，业务运作持续改善，盈利能力稳步提升。
　　点评：
　　报告期内成功扭亏，盈利能力提升可期
　　公司FY2024H1成功扭亏，净利率/经调整净利率分别为0.7%/5.1%，毛利率为22.89%（去年同期21.67%）。报告期内公司收入增长主要系COVID-19疫情后业务复苏，接诊人次增加。毛利增长主要由于收入增加，经营效率改善。
　　双品牌稳固运营管线，门店稳健拓展
　　报告期内，公司新开设1家口腔医院及1家诊所（共41张牙椅），并升级6家口腔诊所（牙椅从46增至73张）。截至2023年9月30日，公司在中国15个城市拥有123家门店，包括113家口腔诊所和10家口腔医院，以及959名资深牙医（FY23年末共914名）。分品牌看，公司共有50家瑞尔诊所，10家瑞泰医院及63家瑞泰诊所。
　　内生外延同步发展，收购脚步不停
　　公司于2023年9月以0.17亿元人民币价格收购广州瑞华口腔85%股权，拥有全职医生约20人，公司业务版图进一步扩张。
　　投资建议：维持“买入”评级
　　公司是经营模式独树一帜的全国连锁口腔医疗服务机构，内生外延同步发展，24财年迎来利润拐点。我们预计2024-2026财年将实现营业总收入18.39/22.75/27.98亿元，同比+25%/24%/23%；实现归母净利润34/118/157百万元，同比+115%/251%/33%；其中FY2024经调整净利润有望达到约95百万元（考虑RSU费用）；维持“买入”评级。
　　风险提示
　　外汇风险；政策变化风险；区域运营风险；行业竞争加剧风险。