投资要点：
　　有色板块情况：申万有色板块135家上市公司2023年前三季度实现总营业收入25034.53亿元，同比增长5.4%，比2022年全年17.46%的同比增幅有所下降。2022年前三季度实现归母净利润1056.47亿元，同比减少28.76%，和2022年全年78.22%的同比增幅相比大幅下降。有色金属板块指数落后上证指数10.71个百分点，落后沪深300指数2.12个百分点。在申万31个一级子行业中位列第23位，排名靠后。
　　美联储加息周期或已结束，黄金价格进入新一轮上升周期。目前全球经济增速下滑迹象明显，欧美主要发达经济体衰退迹象显现。美联储本轮加息周期或已结束，美国利率可能维持较高水平一段时间后迎来转向，美债利率开始回落，在长期通胀预期较为平稳的情况下美债实际收益率已进入下行通道，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，黄金价格或将迎来新一轮上升周期。
　　铜基本面向好，价格或有支撑。当前全球主要发达国家经济面临较大压力，预计海外铜消费增长将放缓，但2022年以来，我国铜消费在宏观经济缓慢复苏的带动下持续修复，带动全球铜消费总量不断增长。未来我国在传统需求逐渐恢复，以及风电、光伏等新能源产业不断发展的带动下，铜消费将持续增长，为全球铜需求提供有力支撑。在需求逐渐增长，供给端增速放缓的环境下，铜价中长期或有支撑。
　　光伏和汽车智能化为锡带来新的增长空间。全球锡资源储量集中度高且呈逐步下降趋势，近年来由于现存矿山品味下降、开采难度增加等因素影响，锡矿产量增长困难。锡传统需求领域有望复苏，新兴应用领域需求快速增长，光伏焊带、汽车智能化为锡的应用带来快速增长空间。
　　新能源汽车相关小金属需求持续旺盛。2022年，中国新能源汽车销量688.7万辆，同比增长95.60%，2023年1-11月，新能源汽车销量830.4万辆，同比增长36.87%。与之相对应是，2022年全年动力电池装车量294.65GWh，同比增长90.72%，2023年1-11月，动力电池装车量339.70GWh，同比增长31.41%，对锂电池材料的需求持续旺盛。
　　投资建议：黄金领域建议关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金。锡下游消费电子有望引领需求复苏，建议关注锡业股份，新能源小金属方面建议关注锂矿自给率高的中矿资源。
　　风险提示：美联储超预期加息，大宗商品价格大幅波动，下游需求不及预期，新能源汽车销量不及预期，行业竞争加剧。