板块景气度大幅回升，涨幅排名市场第四。今年年初到12月27日，上证指数下跌5.65%，沪深300指数下跌13.83%，创业板指下跌22.88%，申万计算机指数上涨4.60%，领先上证指数10.25个百分点，领先沪深300指数18.43个百分点，在申万一级行业中排名第4位。申万计算机二级子行业指数涨跌互现，其中IT服务指数上涨11.82%，软件开发指数下跌4.69%，计算机设备指数上涨12.70%。细分赛道方面，AI算力（67.23%）、数据中心（40.37%）的涨幅居前，智慧医疗（6.03%）和网络安全（-6.32%）的涨幅靠后。个股方面，共计326只个股中216只上涨，110只下跌，个股涨幅中位数为12.96%。
　　今年计算机板块估值中枢提升显著，进入历史较高区间。至2023年12月27日，申万计算机板块PE（TTM，整体法）为47.74倍，位于最近五年以来61.17%分位；PE（TTM，中位数）为59.85倍，位于最近五年以来65.49%分位。计算机板块相对沪深300的估值（中位数）为3.18倍，高于历史中位数2.04倍。
　　板块利润跌幅大幅收窄，业绩有望逐季回暖。自2022年以来受宏观事件与环境影响，计算机板块的业绩出现了明显波动，至2023年三季度为止计算机板块利润跌幅已经大幅收窄，毛利率也出现了小幅回暖。随着IT领域招投标节奏恢复，下游客户信息化需求回暖，人工智能的现象级应用拉动IT支出提升，明年计算机板块的业绩有望逐季回暖。
　　机构持仓连续二季度回落，但仍然维持超配。2023Q1开始，计算机板块公募基金配置比例自2021Q1后首次超配，配置比例达到7.44%，超过参考配置比例2.52pct；而后逐渐环比回落，2023Q3配置比例降为5.38%，超过参考配置比例1.04pct。2023单Q3季度机构前十五大重仓股（持仓市值）AI概念相关股票减持明显，华大九天、大华股份和德赛西威的增持幅度较大。
　　建议重点关注算力基础设施相关的投资机会。对于以ChatGPT为代表的AI大模型而言，模型参数规模大小成为影响模型效果的核心因素，随着模型参数规模成倍扩张，对应的AI芯片需求量急剧上升。预计未来更多产品形态完善的AI大模型应用的出现将会带动AI算力建设支出持续提速，且会带动整体算力投资需求的回升。在海外AI技术快速发展的同时，国内以海思为代表的技术型企业也在快速发展自主可控的AI芯片和架构，国内AI算力基础设施建设和技术、应用体系未来也将逐步成长并完善。建议重点关注深度参与我国AI算力基础设施建设，具备较强产品竞争力的AI服务器、AIDC相关公司：紫光股份、中科曙光、神州数码、润泽科技。
　　建议重点关注国产算力芯片相关的投资机会。AI算力建设高景气度的背景下，美国商务部推出了对华出口高端AI芯片禁令，全面遏制中国AI产业发展。在此情形下，NVIDIA或发布特供中国AI芯片绕过上禁令，但其性能大幅度缩水，性价比大不如前，且难以匹配AI大模型与日俱增的参数规模。如今国产AI芯片在硬件参数规格上奋力追赶，虽在软件生态上仍存差距，但是考虑到特供中国AI芯片较低的参数规格以及性价比，以及未来中美科技摩擦所带来的供货不确定性，下游客户对于国产AI芯片的选择倾向有望加大。国产AI芯片产业链将会迎来高速发展的良机，国产替代进程有望持续加速。建议关注：海光信息、寒武纪-U、景嘉微。
　　风险提示：宏观经济环境不及预期风险；技术发展不及预期风险；研发进度不及预期风险；应用落地不及预期风险；产业政策不及预期风险。