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　　宏观：假期出行活跃，基建开工边际改善
　　元旦假期出行活跃，假期首日全国铁路客流量较2020年同期增长近六成，基建高频指标边际改善，商品房成交同比增速有所放缓。国际油价回落、航运运价环比上行；人民币兑美元小幅升值、但对一篮子货币小幅回撤。
　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。
　　研报发布日期：2024-01-01
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
　　宏观：12月经济和金融数据预览
　　12月经济数据预览
　　低基数下、预计4季度实际GDP同比回升至5.2%左右，全年GDP增速录得约5.2%。而12月经济活动中工业生产环比季节性回落、出口增速受外需减速而退坡，商品房成交边际改善叠加年末效应推升信贷增速，地方债同比多增对新增社融继续形成支撑（图表1）。
　　风险提示：地产需求超预期下行、外需回落超预期。
　　研报发布日期：2023-12-31
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　策略：春季行情有何历史演绎规律？
　　上周市场情绪改善，指数放量普涨，风格偏大盘，金融地产与白马成长较强。市场关注春季行情。历史上看，2009年来，春季行情出现频率较高，强度和相位有别，存在反转效应，2月上涨概率最大。我们认为，其是季节性流动性充裕、风险偏好抬升的结果。历史上，TMT及周期占优概率高，通胀链、政策链及季节性景气为潜在主线。宏观流动性充裕、复苏有预期、市场估值压缩充分对春季行情较友好，当前或有基础，但产业资本尚未净增持、权重板块电新产能利用率向上的拐点未现，或制约弹性。现阶段或以大盘风格估值修复为主。建议三低品种中寻找景气复苏方向，红利低波仍可为底仓。
　　风险提示：1）历史经验失效；2）宏观、市场流动性及复苏不及预期。
　　研报发布日期：2024-01-01
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373