PSL落地，有望加快“三大工程”落地
　　1月2日，央行表示，2023年12月国开行、进出口银行、农行净新增PSL3500亿元。在“三大工程”被中央经济工作会议等重要会议频频提及的背景下，PSL时隔10个月后再度扩容，我们预计有望加速“三大工程”的落地。我们看好旧改经验和资源丰富的国企以及具备改善性产品能力的房企，此外，代建能力突出以及在核心城市有充沛储备的公司也有望受益。重点推荐：1）A股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、万科A；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。
　　此次PSL投放规模可观，或为“三大工程”提供资金支持
　　此次PSL投放从规模和时点上都具有意义。规模上，本次新增量达3500亿。自2014年PSL设立以来，单月投放量仅次于首次以及2022年11月。上次PSL净新增发生在2023年2月，除本次以外，为全年唯一一次投放，总额17亿。本次投放的背景是“三大工程”在重要会议上频频提及：10月底召开的中央金融工作会议上，潘功胜提出，为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。12月中央工作会议提出加快“三大工程”建设。PSL作为期限与成本适配的政策性贷款，本次投放有望为“三大工程”提供资金支持。
　　PSL后续保持投放节奏值得期待
　　根据我们的测算，城中村改造和保障房建设分别涉及10万亿量级和2-5万亿级别的投资体量。根据住建部官网公告，十三五期间，PSL对棚改投资量的拉动乘数约2.7倍，据上一轮PSL对地产民生工程的支持来看，后续的投放有望保持节奏，这将意味加快“三大工程”的建设进度。
　　地方启动落实，多地陆续推进建设
　　地方层面也开始在项目层面逐步落实。11月，广州即发布了城中村改造条例征求意见稿，近日，深圳、上海、济南、福州等城市均已开工建设配售型商品房，其中深圳的建设规模达1万套，投资额达125亿。此外，国开行还向福州项目发放2.02亿贷款，全国第一笔配售型开发贷落地。各地各部门都在加快城中村改造以及保障房建设的推进工作。资金支持以及项目落实双管齐下，有望助力“三大工程”提速。
　　风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。