后市观点及投资策略：
　　上周（12.25-12.29）海外方面，美债10Y我们认为在横盘探底的过程当中，在前期price in足量的加息预期后，后市反弹概率大于下行概率，包括美股在内，需要提防美债10Y反弹时的回撤控制。美元还较难以定义为横盘，历史上在联储降息周期中，美元往往难以维持强势，不过近期在思考年度策略时，几点预期差值得关注：1）联储降息幅度可能不及预期；2）欧央行转鸽节点可能超市场预期；3）日央行追随加息的窗口期可能已经收窄，以上三点预期差都将对美元指数形成支撑。日元已经接近140日元/美元，由于日央行（不收紧的情况下）等到联储、欧央行降息的概率在增加，因此我们仅保守认为日元大概率回到2022年5月以来中枢位置135日元/美元，升值幅度已较有限。
　　国内方面，2023年12月29日国常会指出“深入推进以人为本的新型城镇化，既有利于拉动消费和投资、持续释放内需潜力、推动构建新发展格局，也有利于改善民生、促进社会公平正义，是推进中国式现代化的必由之路”，同时提到要“牢牢把握以人为本重要原则，把农业转移人口市民化摆在突出位置，进一步深化户籍制度改革”。我们认为，城镇化/城市化在过去30年为中国经济注入强大动力，是中国经济持续高速发展的重要因素之一，叠加上2001年中国正式成为WTO成员，使得“土地”这一生产要素，在全球供应链优化布局的大环境下，充分兑现其潜能，因此“城镇化/城市化+WTO”这一“组合拳”是前一阶段的关键。我们进一步思考未来如何？我们认为中国的城镇化/城市化方兴未艾，中国2022年城市化率仅63%，同期德国77%，日本91%，仍存在十足潜力，同时“重投资、轻消费”的增长模式无法形成闭环，外循环不足时，内循环不足以支撑庞大经济总量持续增长的弊端有所显现，我们认为主要堵点之一就是围绕“人”的文章做得不够。如我们在2023年11月20日当周观点中所述，在未来的发展中，服务业附加值占比上升是必经路，而服务业发生在城镇空间，发展在城市空间，一方面集聚在城市，一方面分散在城镇，我们因此认为围绕“人”的城镇化/城市化所形成的强大牵引力，将成为重新激活土地市场的关键。进一步伴随对标CPTPP国际高标准经贸规则，对“人”这一生产要素的挖潜正在进行时，中国经济未来发展前景光明。
　　转债方面，权益整体反弹下，中证转债周K线结束6连阴，以一根长阳线收关2023年，理论上来说转债包含的含权价值同正股股价的不确定性正相关，因此市场底在排序的话，按理转债底应该先于正股底，但在实证考察这一特征时，往往无法得到一致性的结论，因此当前节点不宜切换过度，仍以前期“低价+”策略为宜。
　　风险提示：1）正股退市和信用违约风险；2）流动性环境收紧风险；3）权益市场超跌风险；4）地缘政治危机影响；5）行业政策调控超预期。