海外总览：联储降息预期企稳，欧美经济活动仍趋缓
　　市场隐含联邦基金利率企稳，银行定期融资计划（BTFP）用量创新高。截至12月29日，市场隐含联邦基金利率显示2024年1月美联储大概率维持当前利率区间，3月大概率降息25bp，6月或累计降息75bp，本周市场隐含利率企稳。此前2024票委积极释放降息信号，美联储2024票委博斯克表示，“预计2024年下半年将进行两次降息”。“美联储不能等到通胀率达到2%才降息，否则通胀将“超调”；这是降息背后的策略。”，但美联储“并不迫切退出限制性政策立场。”2024票委巴尔金表示“如果通胀出现良好的下降，美联储将会做出回应。”至此，4位2024票委中已有3位明确释放降息信号。截至12月27日，美联储资产负债表缩减117亿美元至7.68万亿美元，其中主要收缩来自于短期国债与MBS。银行定期融资计划（BTFP）用量上升44亿美元至1358亿美元，创设立以来新高。
　　地方联储制造业指数大面积超预期回调，企业销售预期不确定性上升，海外需求延续弱势。截至12月，里奇蒙德联储制造业指数-11，前值-5；费城联储制造业指数-10.5（预期-3，前值-5.9）；纽约联储制造业指数-14.5（预期2，前值9.1）；芝加哥联储经济活动指数46.9（预期51，前值55.8）。12月地方联储平均PMI（+50）为44.09，前值44.24，各地企业普遍对当地商业环境持悲观态度，多数企业报告未完成订单数量继续下降。或暗示12月ISM制造业PMI仍存下行风险，“预告”12月美联储褐皮书对于经济定性：经济活动放缓或延续。CEO经济展望、中小企业2023Q4对于未来销售预期改善，但绝对值低位。2023Q3GDP投资同比改善驱动主要来自于建筑投资。得益于拜登政府政策支持，制造业建筑支出逆周期增长，带动私人投资总额高增长。由于总需求下行压力犹存，由总需求主导的销售额-新订单-投资-库存经济链条及补库周期上行空间有限。
　　美国11月新屋销售降幅超预期，10月房价环比增速低于预期。11月新屋销售总数年化为59万户（预期68.5万户，前值67.9万户），创一年新低，新屋销售环比大跌12.2%（预期上涨1.6%，前值下跌4%），11月新屋售价的中位值为43.47万美元，同比下跌6%，新屋库存连续第四个月增长。美国新屋开工上涨、营建许可呈现疲态。美国11月新屋开工总数156万户（预期136万户，前值135.9万户），新屋开工年化月率14.8%（预期-0.90%，前值0.2%）。美国11月营建许可总数公布146万户（预期146.5万户，前值149.8万户）。美国10月FHFA房价指数环比0.3%，低于预期0.5%，前值0.7%，创2023年2月以来新低；同比6.3%，前值6.2%。10月S&P/CS20座大城市房价指数同比4.9%，预期5.0%，前值3.9%。
　　劳动力市场动能疲弱，薪资上行缓慢，信心或被动修复。劳动力市场动能方面，堪萨斯联储劳动力市场动能指标显示劳动力市场今年2月以来保持低动能状态，11月劳动力市场活动转冷。从咨商会消费者信心就业细分来看，美国就业机会趋于减少，过剩状态缓解，与劳动力市场供需缺口持续收敛相互印证。预计本周美国12月非农数据或仍难逃下行通道。薪资与消费者信心方面，11月美国实际薪资上升缓慢，同比11.07%，前值11.05%。年初以来，美国消费者信心震荡上行，因美国劳动力市场趋缓，或暗示消费者信心更多因油价同比降温而被动修复。
　　植田和男发言强化加息前景，2024年“结束负利率可能性不为零”。日本央行行长植田和男进一步强化春季行动的前景，未排除可能性较低的1月加息选项。植田和男在NHK周三发布的采访中表示，“如果价格目标确定，将考虑政策转变”，“日本在不久的将来重新陷入通缩的可能性非常低”，但“目前来看，实现物价目标的前景还不够乐观”。“明年预期的工资涨幅将等于或略高于今年”，明年结束负利率的可能性不为零“。”即使在不掌握中小企业春季薪资谈判全部结果的情况下，日本央行也有可能做出一些决定“。植田和男最新讲话表明，中小企业薪资状况优先级下降，日本央行或在评估3月公布的初步年度薪资协议后”筹划“加息，负利率政策或在2024年4月结束。本周植田和男的讲话表明日本央行正越来越接近做出决定，基本上会为全球央行的负利率历史画上句号。从市场隐含利率来看，当前市场预计日本央行2024年1月维持负利率，最早或于2024年4月结束负利率政策。
　　日本薪资谈判能否助力实现物价目标不确定性仍存：1）当前日本通胀已过峰值，国内薪资增速支撑或存疑：进口物价指数及PPI均显示日本CPI或趋于向下，日本通胀已见顶回落；2）截至11月，日本工业产出同比增速或暗示Q4日本GDP仍存下行压力；日本有效求人倍数由高点1.35下降至1.28，薪资增速边际降温。日本劳动力市场降温或弱化对于议价薪资增速支撑。在经济前瞻不确定性加强背景下，能否实现涨薪涨价的正循环，“日本央行还没有足够的自信”；3）关于薪资通胀正循环的实现需仔细关注工资上涨对服务物价的传导，目前服务通胀正在持续攀升。根据日本央行会议意见摘要，日本经济仍面临诸多不确定性，后续需密切关注日本国内个人消费支出及企业投资