核心观点:
　　◆23Q4-24Q1大概率仍处于被动去库阶段，24Q1-24Q2或将迎来国内主动补库，经济复苏动能或逐步走强。截至2023年11月，营收同比自7月起持续改善，名义库存同比连续两个月下降; 11月实际库存同比小幅上升，主要源于通胀数据跌幅走扩。根据历史规律，一轮库存周期平均约37个月，其中下行阶段约为22个月，由于上一次名义库存高点为2022年4月,本轮库存周期低点在2024年Q1左右可能出现。综合来看,2024第一季度大概率仍处于被动去库阶段，2024第一-季度至第二季度或将迎来国内主动补库。
　　◆从高频数据来看，各地城市灵活运用“一城一策”工具箱的效果.显现，地产需求端在信贷政策提振下有所改善。近期一线城市稳增长政策连续落地，2023年11月至12月，北上深三地均调整首套房或二套房住房最低首付款比例及普通住宅认定标准，多家银行积极响应，新办贷款均从政策调整日起按照新的政策执行调整，随后广州也通过扩大公积金提取的适用范围、缩短提取周期的方式提供流动性支持。北上广深四座--线城市均从信贷政策方面纾解需求端资金困难，在商业银行的积极配合下，有助于带动地产需求端回暖。一线城市地产政策领衔，2024年各省市自治区的政策预期升温，市场信心的回升对于新房成交改善明显。截至12月18日至12月24日当周，30大中城市以及一二三线城市的新房成交面积均已连续两周回升，12月18日至12月24日成交314.87万平方米，较12月4日至12月10日提高31.07%,达2023全年78.43%的历史高位。截至2023年12月28日,12月新房成交面积已超越11月，并较11月整月环比上升17.78%，2024年有望保持这一-复苏态势。
　　◆权益市场在政策呵护下2024年有望迎来“开门红”。2023年下半年活跃资本市场政策密集落地，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，融资端和投资端是资本市场功能的一-体两面，资本市场改革从多方面共同推进，有助于提升资本市场活跃度，提高基金发行热度，带动A股上行。行至年尾政策持续发力,证监会从严打击违反“限售股不得融券”等要求的行为。从融资端加强监管，有力提振市场信心，上证指数在跌破2900点位后迅速反弹，2023年最后三个交易日连续收涨。
　　投资建议:
　　◆逆周期调控为市场注入活力，活跃资本市场动作接连落地，我们认为2024年市场有望迎来“开门红”，春季萌动或已开启。历史上美联储货币政策转向宽松叠加国内也采取宽货币政策时期成长风格表现较强。随中美利差收敛，当前国内货币政策空间或已打开，在宽货币向宽信用传导的需求背景下，国内货币政策有望加大宽松力度，而美联储行至加息周期尾声，此轮科技产业浪潮背景下，我们重点看好成长风格中的电子及航天方向。
　　风险提示:
　　1.国内政策推行不及预期;
　　⒉.地缘政治事件超预期;
　　3.海外流动性收紧超预期;