核心观点：从涨跌幅来看，2023年消费板块分化，家电板块跑赢沪深300指数15.15pct。从行业数据来看，2023年家电零售市场规模回暖，1-11月我国家电市场零售额规模为7355亿元，同比增长3.0%，分季度来看，整体修复速度呈现出“N型”走势，即Q1低谷、Q2复苏、Q3回落、Q4回弹；分品类来看，各品类发展阶段不一，整体面临需求不足的问题；分地区来看，2023年下半年海外去库存效应明显，海外市场短期内预计持续向好，家电企业未来比拼全球布局及国内+海外双市场掌控力，海外市场布局领先的家电龙头更具优势。
　　2023年家电板块涨跌幅回顾：2023年沪深300下跌11.38%，家电板块上涨3.77%，跑赢沪深300指数15.15pct。细分板块方面，2023年黑电、零部件、白电上涨，厨电、小家电、照明下跌。重点个股方面，萤石网络、德昌股份、石头科技、海信视像、海信家电等上涨超过50%，JS环球生活、华宝新能、科沃斯、火星人、极米科技等下跌超过30%。
　　 2023年家电行业数据回顾：2023年1-11月我国家电市场零售额规模为7355亿元，同比增长3.0%；分季度来看，增速呈现“N”型走势，即Q1低谷、Q2复苏、Q3回落、Q4回弹；分品类来看，各品类发展阶段不一，空调、热水器需求较好，集成灶、厨房小电、彩电较差，整体面临需求不足的问题；分地区来看，2023年下半年海外去库存效应明显，海外市场短期内预计持续向好，海外市场布局领先的家电龙头更具优势，2023年涨幅较大的企业普遍在海外市场取得较高增速。
　　 2023年原材料、运价及汇率回顾：2023年全年来看，钢材价格维持向下趋势，整体低于2022年同期水平；铜材、铝材、塑料价格保持相对稳定，受2022年前高后低的基数影响，2023年上半年存在成本红利，下半年价差逐渐缩小，甚至高于2022年同期价格水平，因此成本红利也逐渐熨平。2023年海运费整体大幅下降，CCFI指数持续下降，12月维持在低位水平。2023年人民币整体贬值，从6.7持续上升至最高7.3水平，近期升值至7.1左右。
　　投资建议：重点推荐国际竞争力强，品牌出海的标的——海信视像、海信家电、石头科技、海尔智家、美的集团。
　　风险提示：1）宏观经济增长放缓；2）海外需求不及预期；3）原材料价格上涨；4）供应链运行受阻。