研报要点：
　　★产业债：
　　23年12月政治局会议提出“必须坚持深化供给侧结构性改革和着力扩大有效需求”；12月21日至22日，全国住房城乡建设工作会议指出“2024年要重点抓好住房和房地产板块、城乡建设板块、建筑业板块、基础支撑板块4大板块工作”；此外城中村改造+保障性住房+平急两用三大工程的启动以及中央增发1万亿特别国债均有利于提振下游材料需求。
　　钢铁方面，短期来看，钢材整体消费趋弱，但品种分化延续。长期来看，多项地产利好政策和稳增长政策的出台有望保障钢材需求。目前来看，存续债规模较大的钢企包括山东钢铁集团、河钢和首钢集团，山东钢铁集团和河钢收益率相对较高。可关注标的包括宝钢股份、华菱钢铁等，若对收益有一定要求，可关注河钢集团。
　　河钢近三年钢材产量仅有小幅下降；随着邯钢新区产能逐步释放以及限产政策较去年同期宽松，2023年上半年公司钢铁产量同比增加；钢材品种丰富，能够在一定程度上抵抗建筑用钢需求下行带来的冲击；财务方面，整体上河钢集团债务规模大，但期限错配较好；后续需关注退城搬迁等事项进度。
　　★城投债：
　　城投债方面，需要特别警惕2024年城投债估值出现反弹的可能性。
　　第一，对于尚有信用利差的区域须做拣选，适度博弈做短端下沉。剩余期限1-2年的中高等级城投债，二级市场尚有余量，可考虑适当购买。低资质城投债须拣择，可考虑短端下沉以增厚收益。对于江浙闽皖粤等区域，2-3年期限的债券品种可以考虑，例如河北、重庆、山东、湖南、广东等区域，尚有投资机会。其中河北省主要推荐唐山、沧州和张家口等地。其中唐山具备港口优势，可选择短久期债券；主体方面，可关注曹妃甸等主体。
　　第二，如果城投债组合已经出现大量浮盈，则可考虑尽快获利了结，并提前预判形势，以防备2024年出现估值反弹的可能性。2023年9月底之前，如果已经下沉至弱资质区域的，目前已浮盈，可考虑仍有资金进场的情况下，尽快进行获利了结。
　　第三，有条件的可以考虑中资美元债市场的城投债品种，其主体信用资质与国内信用资质的差异正在缩小，但是并不建议无限度下沉，应重点考虑有经济基础的省市，例如重庆、江苏省等省市主要地级市及其区县的城投债品种。
　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。