投资要点
　　FY24Q1业绩：收入环比增长，显示复苏态势。美光FY2024Q1营收为47.3亿美元（YoY+15.7%,QoQ+17.9%），市场一致预期为45.8亿美元，Non-GAAP净亏损10.48亿美元（上季度净亏损11.8亿美元，去年同期净亏损0.4亿美元），市场一致预期为净亏损11.2亿美元。其中，DRAM收入34.3亿美元（ YoY+21.1%,QoQ+24.4% ），NAND收入12.3亿美元（ YoY+11.5%, QoQ+2.1%）。
　　2024年存储芯片市场有望迎来强劲反弹。根据TrendForce报告，CY2023Q3全球DRAM、NAND销售额分别为135亿美元（YoY-26%, QoQ+18%），92亿美元（YoY-33%,QoQ-1%）。随着存储芯片供需逐步恢复平衡，定价环境初现企稳回升迹象。根据Gartner预测，2024年DRAM市场规模预计将增至874亿美元，同比增长88%；NAND市场规模将增至530亿美元，同比增长50%。在2024年存储复苏推动下，公司营收及利润有望取得强劲反弹。
　　厚积薄发，公司预估CY2025 HBM市场份额有望升至DRAM市场份额。美光当前HBM出货量份额较低，根据TrendForce报告，公司CY2022HBM市占率仅为10%。近期公司积极布局新产品HBM3E，并凭借新产品进入英伟达AI芯片供应链，有望重新挑战HBM市场。管理层预估CY2024 HBM将带来数亿美元规模营收，并预估CY2025 HBM份额（按位元出货量）将增至DRAM市场份额水平。
　　投资建议：我们认为存储市场已经初现复苏迹象，行业减产将持续对定价环境产生积极影响；此外，美光有机会通过新产品推动HBM份额增长，看好CY2025 HBM产品放量对公司营收和盈利的推升作用，建议持续关注公司HBM产能爬坡进度和份额增长趋势。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；存储产业供需平衡不及预期；HBM扩产不及预期