业绩简评
　　2023年11月29日，公司更新24财年一季度（2023.9~2023.11）业绩指引，上调了营收与毛利率。营收从之前的44±2亿美元上调至接近47亿美元，GAAP毛利率从-6% ± 2%上调至-2.5%~-2.0%,Non-GAAP毛利率从-4%±2%上调至-0.5%~0%，GAAP营运费用从10.1±0.15亿美元上调至约11亿美元，Non-GAAP营运费用从9.0±0.15亿美元上调至约9.9亿美元，GAAPEPS从-1.24±0.07美元，上调至-1.17美元，Non-GAAPEPS从-1.07±0.07美元上调至1.00美元。
　　经营分析
　　受益于存储市场价格上涨，以及下游库存去化后出货增加，存储市场供需持续好转。公司所更新的业绩指引当中营收与毛利率都有较为明显的提升，其中Non-GAAP毛利率已经回到-0.5%~0%的区间，所销售产品价格已经回升到接近产品营业成本。未来来看，随着存储市场供需继续改善，产品价格有望继续上涨，公司毛利率有望二季度回正。
　　公司指引费用端相较之前有所上涨，但长期看公司盈利能力主要取决于产品销售增加带来的营收提升，以及产品价格上涨带来的毛利率提升，且费用率增长较小。按照指引中枢计算，原指引GAAP营运费用率为22.95%，目前为23.40%；原指引Non-GAAP营运费用率为20.45%，目前为21.06%。
　　盈利预测、估值与评级
　　随着存储市场供需逐渐转好，存储价格有望继续上涨，公司作为全球三大原厂之一，同时具备DRAM与NAND产品，有望充分受益存储市场复苏。我们上调公司24~26财年营收预测为210.78、270.84、294.79亿美元（原为204.57、263.00、286.28亿美元），上调公司24~26年GAAPEPS预测为-1.95、3.54、4.47美元（原为-2.43、2.99、3.85美元），当前股价对应25、26年PE分别为22、17倍。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；原厂减产不及预期；行业竞争加剧风险；存货减值风险；产品迭代不及预期；产品禁售风险。