猪价旺季不旺，产能加速去化有望持续，建议抓住产能加速去化窗口，积极配置，重点推荐牧原股份、巨星农牧、温氏股份、天康生物、唐人神、中粮家佳康、新五丰等。宠物食品国产品牌大放异彩，它经济延续高景气度，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。转基因产业化正式落地，叠加板块估值低位，建议积极配置种业与生物育种板块，推荐具备性状先发优势的大北农、具备转基因品种先发优势的登海种业。大宗农产品周期下行，特色农产品景气高位，国内冬春季蓝莓价格处景气高位，推荐具备冬季蓝莓供应能力的诺普信。肉禽现货景气承压，仍需密切关注引种进程，重点关注鸡苗公司益生股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，关注立华股份。关注非瘟疫苗等行业大单品带来的潜在催化，关注中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。
　　▍生猪养殖：猪价旺季不旺，产能加速去化。11月生猪均价14.66元/公斤，环比下滑3.5%，同比下滑39.2%。尽管腌腊旺季已至，但受供给高位、猪瘟疫情反复等影响，猪价底部震荡，短期来看猪价持续大幅反弹动力不足。今年以来持续亏损导致行业不断失血，10月下旬局部区域反复的猪病导致产业信心明显下滑，行业去产能加速已在11月被再次印证。若维持目前产能去化速度，未来或可支持中等级别以上幅度的周期反转。当前处于猪周期产能去化阶段，多数上市公司对应2024年头均市值仅1000-3000元，我们认为其仍被低估。在当前位置股价对周期反转、对公司成长性给予的预期较低，负面情绪释放充分，建议抓住产能加速去化窗口，积极配置，重点推荐牧原股份、巨星农牧、温氏股份、天康生物、唐人神、中粮家佳康、新五丰等。
　　▍宠物：国产品牌首夺猫主粮榜首，它经济延续高景气度。今年双十一大盘增速放缓，同比增速下滑至+2.1%，而宠物食品同比+29.7%，延续高景气度特质。当前宠粮市场国产替代率整体呈现上升趋势，不同品类表现出现分化。猫主粮竞争较为激烈，今年国产品牌首夺天猫双十一猫主粮榜首，国产品牌上榜率提升至70%。狗主粮率先启动国产替代，2020年天猫双十一狗主粮榜国产品牌占比已达到70%，2020年开始，狗主粮榜TOP2始终为麦富迪和伯纳天纯，整体竞争格局较为稳定。同时，抖音等新渠道保持高速增长，部分宠物品牌擅长渠道玩法，在抖音平台快速抢占市场份额，实现后来居上。当前国内宠物食品市场仍处于“大行业，小龙头”的发展阶段，我们看好龙头公司通过持续产品创新、品牌建设，不断提升市场份额。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　▍种业：转基因产业化落地，行业正式开启新纪元。据农业农村部2023年12月7日公告，经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定，正式审定通过37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种，并正式赋予审定编号。转基因品种审定正式通过，标志着我国生物育种产业化正式落地。近期市场对政策的预期导致板块股价波动较大。本次品种审定证书正式发布一定程度打消市场疑虑，提振信心和情绪，板块有望修复超跌。当前种业板块估值处低位，叠加转基因品种审定落地的强劲催化，安全边际足、空间弹性大，建议抢占生物育种产业化起跑时刻的布局时机。推荐具备性状先发优势的大北农、具备转基因品种先发优势的登海种业，建议关注丰乐种业。
　　▍农产品：大宗农产品周期下行，特色农产品处景气高位。国家统计局发布数据，2023年全国粮食总产量同比增长1.3%，实现粮食生产“二十连丰”，连续9年稳定在1.3万亿斤以上，产量再创历史新高。大宗农产品方面，国内玉米、大豆、豆粕、食糖等农产品供应阶段性恢复，2024年价格或震荡偏弱，多种农产品价格进入下行周期；海外玉米供应恢复，巴西糖丰产预期强，叠加印度糖减产预期减弱，明年海外玉米及食糖价格或震荡下行，海外小麦及大豆供应仍存不确定性，明年价格或持续震荡。特色农产品方面，受当前南美进口供应紧张、国产供应季节性短缺、即将进入销售旺季等因素影响，国内蓝莓价格创5年来新高。我们认为，若蓝莓种植企业能实现国产早熟蓝莓供应，不仅可以抢占冬春时节需求旺盛下的供应空白，还能够享受反季节供应的溢价加持，实现量价双升。推荐具备云南基质蓝莓领先优势及冬春蓝莓供应能力的诺普信。
　　▍肉禽养殖：现货景气承压，密切关注引种进程。11月白羽肉鸡均价7.65元/公斤，环比增长2.2%，同比下滑20.4%，中速鸡均价6.26元/斤，环比下滑16.2%，同比下滑20.1%，山东烟台鸡苗均价2.33元/羽，环比下滑4.8%，同比下滑34.4%。当前现货景气已达年内低位，种鸡端阿拉巴马禽流感为引种再添不确定性。由于前期引种短缺导致的父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，产业链上游鸡苗企业有望率先受益。建议重点关注鸡苗公司益生股份，种源自主可控和一体化的圣农发展。当前黄鸡行业产能持续去化，后续供需矛盾或将凸显，预计价格有望回暖。头部企业凭借成本及规模优势，市占率有望进一步提升。建议关注立华股份。
　　▍风险因素：政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及