上周铝锌和贵金属价格普涨，能源金属及稀土价格普跌。几内亚油库爆炸加剧铝土矿和氧化铝供给担忧，国内加工费持续下调反映铜矿紧张预期，推荐铝板块中国铝业、云铝股份，铜板块西部矿业、五矿资源、金诚信、紫金矿业以及洛阳钼业。美联储降息预期持续升温，我们持续看好黄金板块布局机会，推荐中国黄金国际、招金矿业、中金黄金以及山东黄金。天然铀价维持上涨态势，推荐稀缺标的中广核矿业。
　　▍矿端供应扰动迭起，铜铝板块有望强势运行。上周国内铝价和铜价分别上涨2.3%和0.6%。宏观层面，国内部分大行降低存款利率提振宏观情绪；11月美国新屋开工数环比增加6.0%，美国地产领域需求复苏可期。铝方面，全球第二大铝土矿生产国几内亚首都油库发生爆炸，致使矿山生产和运输受阻，加剧铝土矿和氧化铝供给担忧，上周五盘中国内氧化铝期货一度上涨7%。铜方面，当前国内铜精矿现货TC/RC分别为62.4美元/吨、6.24美分/磅，环比下降8.4%，反映矿端紧张预期。当前国内铜铝社会库存基本处于历史最低水平，叠加矿端扰动频迭起加剧供应端担忧，我们认为铜铝板块有望持续强势运行。
　　▍核心通胀回落致降息预期持续升温，黄金板块配置正当时。上周伦敦金价上涨1.1%，上金所金价上涨0.9%。11月美国核心PCE同比上涨3.16%，增速环比下滑0.23pct，较2022年2月峰值已累计下滑2.4pcts，核心通胀持续回落；Q3美国GDP环比折年率终值4.9%，低于初值5.2%。CMEFedWatch显示明年5月利率区间低于当前水平的隐含概率已升至100%，明年6月累计降息50BP的隐含概率接近90%，降息预期升温伴随隐含降息时点前置。我们认为，降息预期交易有望从利率端传导至资产端，黄金板块配置正当时。
　　▍供给增加或致稀土价格偏弱运行。上周轻、重稀土价格普遍下降。2023年12月21日，商务部发布《中国禁止出口限制出口技术目录》，正式禁止出口稀土萃取分离工艺技术、稀土金属及合金材料的生产技术等，有助于国内稀土产业平稳发展。年底新增第三批稀土开采指标1.50万吨，冶炼分离指标1.40万吨，市场供应量增加，需求端以长协供应为主，新增订单有限，预计短期内稀土价格偏弱运行。
　　▍锂盐现货价或继续走弱，继续看好天然铀价上行态势。上周锂精矿价格下跌6.1%，电池级碳酸锂价格下跌4.8%。由于锂盐下游仍在去库，采购意愿不强，我们预计国内锂盐市场短期内仍维持供需双弱的态势，叠加锂盐进口量环比增加，海外盐湖放量对国内市场造成冲击，锂盐现货价或继续走弱。据UxC官网，截至2023年12月18日，UxC天然铀周度现货价格已上涨至86.35美元/磅U3O8，环比上涨4.05美元，再次创2008年以来新高，我们继续推荐天然铀价快速上涨背景下业绩有望迎来改善的中广核矿业。
　　▍风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储货币政策超预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
　　▍投资策略：上周铝锌和贵金属价格普涨，能源金属及稀土价格普跌。几内亚油库爆炸加剧铝土矿和氧化铝供给担忧，国内加工费持续下调反映铜矿紧张预期，推荐铝板块中国铝业、云铝股份，铜板块西部矿业、五矿资源、金诚信、紫金矿业以及洛阳钼业。美联储降息预期持续升温，我们持续看好黄金板块布局机会，推荐中国黄金国际、招金矿业、中金黄金以及山东黄金。天然铀价维持上涨态势，推荐稀缺标的中广核矿业。