转债可以分为偏股型、平衡型和偏债型三类，这三类转债的风险收益特征差别很大。虽然转债市场不像以往存在大的投资机会，但不同市场环境下转债投资者都可以找到合适的个券。我们建议首先关注偏债型转债，回避信用风险的前提下获取较高的到期收益率还可博弈下修转股价，转债投研“信用债化”。不少光伏和新能源汽车板块转债价格已跌破105元，且临近下一次下修博弈的机会，建议提前关注。其次是布局平衡型转债，其估值在过去一段时间充分收缩，性价比较高。弹性标的则需要考虑行业方向，具体建议关注：一是以华为产业链为核心关注TMT和汽车零部件；二是高端制造相关的成长方向；三是稳健为上的水利水电、环保行业。
　　▍转债市场小幅下跌。上周中证转债指数收于385.23点，周下跌0.70%；可转债指数收于1622.35点，周下跌2.11%；可转债预案指数收于1430.38点，周下跌2.01%。转债市场上周日均交易额381.06亿元，日均环比下跌6.12%；最后一个交易日平均转债价格为122.70元，周下跌1.14%；最后一个交易日平均平价为87.77元，周下跌2.27%。
　　▍重视中低价转债。上周转债市场跟随正股市场小幅下跌，转债市场成交额小幅回落。
　　▍上周权益市场小幅下跌，市场对经济的预期相对于政策目标存在较大上修空间，出清过程缓慢。市场主要关注点在于：（1）红海紧张局势加剧，“引爆”航运板块。由于多艘船只行至红海水域时遭到也门胡塞武装袭击，国际航运巨头纷纷宣布暂停红海航行。航运“大动脉”苏伊士运河面临关闭风险，推高航运价格预期。12月18日集运指数（欧线）多个合约涨停。（2）上周二聚醚醚酮（PEEK）概念延续强势，中欣氟材、新瀚新材、凯盛新材（已发转债）等多股大涨。人形机器人和新能源车应用爆发在即，PEEK材料供应商以及PEEK上游原材料氯酮供应商等或将受益。（3）多家国有大行宣布再次下调存款挂牌利率，不同期限的定期存款及大额存单利率下调幅度不等，降幅一般为10bp、20bp、25bp和30bp，存款期限涵盖一年期到五年期。存款利率下调将降低银行存款成本率，缓解息差压力。（4）国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见。征求意见稿提出网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，对虚拟道具炒作予以禁止，设置用户充值限额，提供“抽奖”服务不得诱导过度消费。上周五A股、港股游戏板块大幅调整。
　　▍上周转债市场跟随权益市场小幅下跌，转债市场价格中位数从117.38元下降至116.32元，我们经常观测的90_115股性估值从21.04%上升至21.29%。近期权益市场表现较弱，但转债市场估值并未像以往那样大幅收缩，成交量也并未大幅走弱，转债市场整体表现较为坚挺。诸如游戏等新规草案对转债市场影响不大，转债市场相关个券数量较少。但值得注意的是，持续两年缺乏赚钱效应导致投资者耐心开始消失，年末赎回压力或有所加大，“固收+”变为“固收-”或许会带来估值收缩风险。我们认为明年转债市场仍将以结构性行情为主。转债可以分为偏股型、平衡型和偏债型三类，这三类转债的风险收益特征差别很大，虽然转债市场不像以往存在大的投资机会，但不同市场环境下转债投资者都可以找到合适的个券。我们建议首先关注偏债型转债，经济乐观预期难有全面发酵背景下低价券需重点关注，回避信用风险的前提下获取较高的到期收益率还可博弈下修转股价，转债投研“信用债化”。不少光伏和新能源汽车板块转债价格已跌破105元，且临近下一次下修博弈的机会，建议提前关注，此类转债有望成为2024年转债投资的主旋律之一。其次是布局平衡型转债，其估值在过去一段时间充分收缩，性价比较高。弹性标的则需要考虑行业方向，具体建议关注：一是以华为产业链为核心关注TMT和汽车零部件，在产业趋势的动态演进中寻找短期高景气产业主题的转债映射；二是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期，建议关注工程机械、半导体、信创等；三是稳健为上的水利水电、环保行业。
　　▍高弹性组合建议关注：银轮转债、金诚转债、瑞鹄转债、精测转债、川投转债、测绘转债、苏租转债、合力转债、祥源转债、商络转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：神马转债、宙邦转债、精锻转债、天能转债、优彩转债、福立转债、华正转债、申昊转债、华懋转债、广泰转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。