上周转债市场跟随权益市场小幅下跌，转债市场价格中位数从118.29元下降至117.38元，我们经常观测的90_115股性估值从22.00%下降至21.04%。近期权益市场表现较弱，但转债市场估值并未像以往那样大幅压缩，成交量也并未大幅走弱，转债市场整体表现较为坚挺。但值得注意的是，持续两年缺乏赚钱效应导致投资者耐心开始消失，年末赎回压力或有所加大，“固收+”变为“固收-”或许会带来估值压缩风险。在权益市场震荡、转债市场磨底的阶段，平衡型转债的性价比较为凸显，进可攻退可守，建议优先增配平衡型转债。其次是挑选即将到期的偏债型转债，短期经济乐观预期难有全面发酵背景下低价券也需重视，规避信用风险的前提下获取较高的到期收益率还可博弈下修转股价。弹性标的则需要考虑行业方向，具体建议关注：一是以华为产业链为核心关注TMT和汽车零部件，在产业趋势的动态演进中寻找短期高景气产业主题的转债映射；二是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期，建议关注工程机械、半导体、信创等；三是稳健为上的水利水电、环保行业。
　　▍转债市场小幅下跌。上周中证转债指数收于387.96点，周下跌0.56%；可转债指数收于1657.36点，周下跌0.07%；可转债预案指数收于1459.72点，周下跌0.17%。转债市场上周日均交易额447.33亿元，日均环比下跌11.75%；最后一个交易日平均转债价格为124.11元，周下跌0.91%；最后一个交易日平均平价为89.81元，周下跌0.23%。
　　▍关注估值压缩风险。上周转债市场跟随正股市场小幅下跌，转债市场成交额小幅回落。
　　▍上周权益市场小幅下跌，市场对经济的预期相对于政策目标存在较大上修空间，出清过程缓慢。市场主要关注点在于：（1）本次中央经济工作会议体现出客观、积极的宏观政策基调。新型工业化、数字经济、人工智能、战略性新兴产业领域（生物制造、商业航天、低空经济）、大规模设备更新和消费品以旧换新有望成为明年得到财政支出支持的方向和领域。（2）11月金融数据弱于市场预期，经济数据显示我国经济复苏状况有一定改善，但向后看复苏斜率的提升仍需需求的实质性回升。（3）美联储加息落幕几成定局，美联储或于明年年中前后开启降息，2024年有可能会成为全球货币和流动性宽松之年。权益市场，建议关注大科技方向以及明年出口有望持续改善的领域。
　　▍上周转债市场跟随权益市场小幅下跌，转债市场价格中位数从118.29元下降至117.38元，我们经常观测的90_115股性估值从22.00%下降至21.04%。近期权益市场表现较弱，但转债市场估值并未像以往那样大幅压缩，成交量也并未大幅走弱，转债市场整体表现较为坚挺。但值得注意的是，持续两年缺乏赚钱效应导致投资者耐心开始消失，年末赎回压力或有所加大，“固收+”变为“固收-”或许会带来估值压缩风险。在权益市场震荡、转债市场磨底的阶段，平衡型转债的性价比较为凸显，进可攻退可守，建议优先增配平衡型转债。其次是挑选即将到期的偏债型转债，短期经济乐观预期难有全面发酵背景下低价券也需重视，规避信用风险的前提下获取较高的到期收益率还可博弈下修转股价。弹性标的则需要考虑行业方向，具体建议关注：一是以华为产业链为核心关注TMT和汽车零部件，在产业趋势的动态演进中寻找短期高景气产业主题的转债映射；二是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期，建议关注工程机械、半导体、信创等；三是稳健为上的水利水电、环保行业。
　　▍高弹性组合建议关注：银轮转债、金诚转债、瑞鹄转债、精测转债、川投转债、测绘转债、苏租转债、合力转债、祥源转债、商络转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：神马转债、宙邦转债、精锻转债、天能转债、优彩转债、福立转债、华正转债、赛特转债、华懋转债、广泰转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。