核心观点
　　军工通信是国防信息化的神经网络，是一体化联合作战的底层基础构架与设施。军工通信系统是军事C4ISR系统的神经中枢，承担着命令交接、信息传输的功能，是军事系统保持有效运作的基础支撑。其中，无线通信成为战时通信的主要手段，也是未来发展的主要方向。随着战争形态正由机械化向信息化加速演变，构建联合作战体系成为世界军事发展的主轴。我国推进中国特色军事变革，加强“一体化联合作战”。军事通信网络是构建联合作战体系的基础，其需求随作战模式升级，行业有望实现持续性发展。
　　军事通信革命是深化军事信息革命的第二阶段，联合作战引领新一轮放量。为实现建军百年奋斗目标，十四五以来我军主战装备加速升级换代，装备电子化、计算机化持续推进。但目前中国军事通信能力建设与军事强国尚有差距，尤其在核心组成部分无线通信装备方面，与美军相比仍存在代际差距。因此，未来我军有望加速补齐军用通信手段短板，实现兵力兵器和作战系统平台间的“系统集成”，实现“1+1>2”的作战效果。反观军事通信强国美国，虽然已经进入国防信息化建设的高级阶段，但仍在军事通信领域不断加码，2024财年美国C4I系统预算为145亿美元，同比增长13%，再创新高。随着我国国防信息化战略的推进，新一轮以联合作战为核心理念的武器装备升级需求正在开启，军事通信设备市场空间广阔。
　　军工通信行业壁垒高、细分市场众多，参与者各有所长。军用通信技术壁垒高，需持续跟进前瞻技术研发，参与者研发费用率高企。此外，出于稳定性、可靠性、保障性等考虑，军用无线通信设备一般均由原研制、定型厂家保障后续生产供应，合作关系牢固，客户壁垒较高。军用通信设备细分市场众多，包括短波、超短波、宽带、数据链、卫星通信等，目前供应商以老牌供应商为主，专业化、垂直化分工明显。
　　我国军用通信朝着综合化、无人化、宽频段发展，同时俄乌战场上“星链”的突出表现也为我国军事通信发展带来启示，关注前沿领域的研发及列装进展带来的投资机会。①综合通信终端：联合作战理念开启融合通信需求，短期来看多模通信终端具有广阔的应用前景，长期来看软件无线电台是理想解决方案。②无人作战通信系统：有人/无人协同的基本前提。③军用无线宽带：未来5年全军将迎来窄带向宽带信息化建设的快速发展，目前市场渗透率很低，军用宽带移动通信行业将加速增长。④低轨卫星互联网：低轨卫星互联网在通信上速度快、全球覆盖、发射成本低等方面的优势潜藏巨大军事价值，美国及北约军事卫星承担军用通信近85%的通信量，我军则不足5%，未来几年随着低轨卫星互联网的加速建设，其军事化应用也将持续深化。
　　投资建议与投资标的
　　随着主战装备升级换代，我军加速实现装备电子化、计算机化，未来将加速补齐军用通信手段短板，建议关注：军用无线通信老牌供应商七一二(603712，未评级)、海格通信(002465，未评级)、烽火电子(000561，未评级)，军用宽带核心供应商上海瀚讯(300762，未评级)，军工领域系统级供应商邦彦技术(688132，未评级)。
　　风险提示
　　新技术研发不及预期；军用通信设备升级换代进度不及预期