●终端需求，淡季承压。上周，钢材现货价格有所回升，螺纹全国均价上行至4195元/吨，热卷全国均价上行至4108元/吨。上周螺纹社会库存上升2.47%;热卷社库存下降5.28%。受寒冷天气影响，淡季需求承压，累库有所加快，库存整体仍处低位。基建、制造业对冲地产下行压力，关注房企融资改善情况。
　　●钢铁供给，持续减产。高炉开工率77.71%，较上周下降0.6%。硅锰下游五大钢材周需求环比持平。铁水降幅收窄，钢材产量趋稳，关注唐山等地环保限产力度。
　　●硅铁方面，价格承压。需求方面，铁水降幅收窄，需求趋稳。截止到2023年10月份，硅铁共出口34.67万吨，累计同比下降42%，日本2023年12月制造业PMI初值47.7，环比下降0.6。金属镁开工率有所抬升，对硅铁需求略有抬升。供给方面，硅铁产量处于季节性较高水平，在钢厂补库意愿较低的背景下，预计社会库存继续累增为主，12月第三周硅铁日均产量16263吨，周度环比下降0.91%。内蒙古产区结算电价有所攀升，成本略有抬升，对利润影响较小，目前盘面仍受库存压制，价格难以大涨。· 
　　●硅锰方面，价格仍然承压。需求端，钢厂利润边际改善，铁水产量下降有所减少，需求整体较为持稳。供给端周度开工率51.78%，环比抬升1.17%，供应下行趋势暂缓，供应水平已经下降至正常水平，不会再继续累库。不过前期累库水平偏高，短期内价格仍然承压，考虑到锰矿价格坚挺，下行空间不大。本周港口矿592.4万吨，环比下降12.6万吨，本周出库数量偏低，入库数量更低，所以维持去库状态。2023年11月全球制造业PMI49.3，环比抬升0.5。锰矿港口库存难再大幅累增，预计后期稳定在580万吨左右。硅锰供应持续缩减，但是过多的库存仍然拖累价格，判断价格难以大幅抬升，建议逢高做空。
　　风险提示:钢厂利润转好
　　操作建议:逢高做空硅锰