预计全球油料面积和单产长期趋势仍有提升空间。从长期趋势看全球大豆供需结枸要进入熊市周期，2023/24年度是牛熊切换转折点，预计大豆价格进入周期性下行阶段，下行过程是否顺畅受天气的左右，不利的天气会增加波动性，如果不利天气导致供应下降，会将下行周期拉长，但是预计阻挡不了趋势的存在。因此2024年大豆价格有继续下跌的风险。
　　随着油气价格的下跌以及充足的肥料供应，预计种柱成本仍有下降空间。如果将兰国可变成本中的化肥农药成本比2022年高点下跌40%的话，大豆成本为1060~1212美分/蒲式耳〔如果其他成本也松动下跌的话，预计大豆存在往1000兰分/蒲式耳附近运行的概率)。如果将巴西可变成本中的化肥农药成本比2022年高点下跌50%的话，大豆成本区域为940~1080美分/蒲式耳。由于成本的变动不是一蹴而就的，因此往上述日标位置运行要拉长周期对待。
　　该下行周期内，出口市场结枸有所变化，随着巴西大豆供应端扩张潜力大，巴西在出口市场的比重会继续增加，而英国市场出口比重会下降。由于美国大豆的可变成本占比远低于巴西，美国大豆成本的下降空间比巴西的小，因此预计兰国大豆成本对CBOT大豆盘面影响力更大，而巴西低于美国的成本的部分会对贴水市场的影响力更大。由于该下行周期内出口市场结构发生变化，因此要警惕巴西收获季贴水市场的价格刷新历史新低的概率发生。
　　从长期趋势看，树龄老化是印尼和马来不可绕开的问题，现阶段重新种植进度缓慢，在棕榈树没有更新迭代之前，棕榈油供给端扩张空间不足。2023年厄尔尼诺现象对东南亚冲击不算严重，马来产区降水总体表现较好。8-10月份印尼部分区域干罩，但是降水在11月份快速恢复。因此2024年4月份之后主要关注印尼产量的表现。由于2023年东南亚干旱严重程度不高，肥料价格的下行以及劳工的增加，因此预计总体还是有利于2024年棕榈油产量的增加。
　　原料端大豆进入周期性下行阶段。预计从成本端会给豆油带来下行压力。以2022年高点为参照点，截止2023年12月中旬荧豆油和马棕油从高点下滑42%和48%，美豆下跌25%，美豆粕下跌20%，油脂已经率先进行了下跌压力的大部分释放。截止2023年12月中旬美豆主连价格为1328美分/蒲式耳，如果美豆回到上述预估的美国大豆成本端的下沿1060美分/蒲式耳，美豆仍有20%的下跌空间，由于油脂已经率先下跌了，因此预计美豆的下跌幅度更多会由豆粕来承担。从豆油的压榨贡献份额看，由于生物柴油和可持续航空燃料的发展，我们倾向于给出均值(2012年到2023年均值为38%）以上的份额，按照1060美分/蒲式耳的成本以及均值份额38%~43%，美豆油大致锚定在40~45美分/磅。
　　在大豆进入下跌周期之后，油脂也容易受到冲击，但是绝对价格已经率先下跌以及油棕树老化的问题不解决，生物柴油和可持续航空燃料的发展，低价油脂存在需求支撑，预计油脂价格有韧性，使得美豆的趋势下跌动能更多转到粕上。但也不意味着油脂马上能转为趋势上行机会，预计会陷入震荡整圉态势中，在原料下行周期内，油脂也会受到拖系，需要不断进行底部的测试。