核心观点
　　铀：根据Numerco数据显示，本周U3O8价格为91.5美元/磅，较上周上涨5美元/磅，上涨5.8%，不断刷新近十年新高。我们延续2024年金属策略报告，以及近期小金属周报观点，铀价格变化本质在于十年供需错配导致的库存周期变化。库存对铀价格提供的调节作用持续下滑，因此铀价格弹性对供给的扰动和需求的边际增长均较为敏感。
　　钼：本周钼精矿（45%-50%）价格为3185元/吨度，较上周上涨6.3%；钼铁（60%Mo）价格为21.68万元/基吨，较上周上涨6.9%。截至12月22日，本月钢招量达到11000吨，且钢招价格处于较高位置。本周供应小幅增加，多家矿山相继出货，缓解了原料现货紧张局势，月底临近钢厂仍不断进场，加之元旦节前备货，市场整体热度或将延续。
　　行业动态信息
　　铀：根据Numerco数据显示，本周U3O8价格为91.5美元/磅，较上周上涨5美元/磅，上涨5.8%，不断刷新近十年新高。我们延续2024年金属策略报告，以及近期小金属周报观点，铀价格变化本质在于十年供需错配导致的库存周期变化。库存对铀价格提供的调节作用持续下滑，因此铀价格弹性对供给的扰动和需求的边际增长均较为敏感。
　　钼：本周钼精矿（45%-50%）价格为3185元/吨度，较上周上涨6.3%；钼铁（60%Mo）价格为21.68万元/基吨，较上周上涨6.9%。截至12月22日，本月钢招量达11000吨，且钢招价格处于较高位置。本周供应小幅增加，多家矿山相继出货，缓解了原料现货紧张局势，月底临近钢厂仍不断进场，加之元旦节前备货，市场整体热度或将延续。
　　锑：本周锑精矿（50%）价格6.80万元/金属吨，较上周持平；锑锭（99.65%）价格8.20万元/吨，较上周上涨0.6%；氧化锑（99.5%）价格7.20万元/吨，较上周上涨0.7%。原料偏紧问题仍对下游冶炼有所影响，下游询货偏紧，市场整体受供应面的影响较大，且锑锭厂家整体库存依旧保持低位水平，因此锑精矿价格或将继续维持在高位运行。
　　镁：本周长江有色市场镁锭平均价格为2.22万元/吨，较上周下降0.8%。本周府谷部分复产厂家开工逐渐增加，市场供应呈现增长趋势。需求端，随着气温迅速下降，内蒙古地区铝棒企业存在减产可能。从供需面分析，当前市场供应量充裕，部分厂家复产后，下游需求后期或因个别铝加工厂家减产有所下降，镁价承压运行。但目前镁价已逼近成本线，各厂让价空间有限，预计镁价涨跌幅度均有限。
　　钨：本周65%黑钨精矿平均价格为12.20万元/吨，较上周持平；88.5%APT平均价格为18.10万元/吨，较上周持平；钨粉（≥99.7%:2-10um）平均价格为27.20万元/吨，较上周增加0.2%。近期矿山生产相对稳定，资源偏紧行情有所缓解，但主产地低温日数较常年同期偏多，后续可能导致矿山产出小幅减少。需求端，下游企业在前期原料低点完成一波签单，近期新增订单偏少，需求持续性偏弱，预计短期内钨价偏稳运行。
　　钒：本周98%五氧化二钒平均价格为8.75万元/吨，较上周增加1.2%；钒铁（50%V）平均价格为9.75万元/吨，较上周增加0.5%。本周五氧化二钒市场整体僵持运行，终端需求延续弱势，但生产企业报价坚挺；整体来看，钒市场成本推动产品价格上涨，原料市场出货尚可实际成交重心有所上移，但产业链上下游交投仍略显僵持，随着新一轮钢招的进场，或带动需求回暖，预计近期国内钒市场或继续维持稳中偏强运行。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在最新的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为3%，相较其今年4月的预测上调0.2%，但仍低于3.8%的历史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球经济复苏步伐正在放缓，各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大，世界经济仍将面临持久挑战。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。