11月，锂电产业链部分主材产量环比下降。根据鑫椤咨询数据，锂电材料环节看，23年11月，国内三元材料/铁锂正极/负极/湿法隔膜/电解液产量分别达到5.4万吨/13.6万吨/16.3万吨/12.0亿平米/9.3万吨，同比分别为-11%/+0%/+19%/+28%/+3%，环比分别为-3%/-11%/+0%/+2%/-7%。我们认为，随着1Q24传统行业需求低点到来，行业产业链出货趋于理性，4Q23锂电材料月出货或保持环比小幅下降趋势。
　　本周行情回顾：本周（2023/12/18-2023/12/22）沪深300指数跌幅0.13%，其中电力设备上涨0.75%，跑赢沪深300指数0.88pct，在31个申万一级行业中排名第2；本周申万电力设备二级行业中，光伏设备涨幅靠前，上涨3.83%，电机跌幅靠前，下跌3.50%；截至2023年12月22日，今年以来申万电力设备指数累计下跌30.01%，跑输沪深300指数16.20pct。
　　行业动态：本周产业链价格继续下行，碳酸锂价格持续走低，氢氧化锂、正极材料、六氟磷酸锂等环节价格连续下跌，当前产业链价格博弈较为浓厚，未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素。光伏方面，本周硅料拉晶环节个别企业开始调降稼动、对原生多晶硅需求的数量和迫切程度有所下降，供应端来看，产量节奏保持平稳，但是高品质硅料、尤其是N型拉晶用料需求的对应硅料的发运情况仍然保持紧俏；本周硅片成交均价仍在缓跌，P型M10成交价格下行来到每片2元人民币左右、G12尺寸下行来到每片3-3.1元人民币，N型M10尺寸下行到每片2.2-2.3元人民币左右、G12部分价格也来到每片3.25-3.3元人民币左右；本周M10 P型电池片成交价格稍微止稳，维持每瓦0.38元人民币的底部区段盘整，G12尺寸成交价格回落到每瓦0.4元人民币的价格水平，N型TOPCon（M10）电池片主流成交价格也小幅走跌，落在每瓦0.47元人民币左右，TOPCon与PERC电池片价差维持约每瓦0.09-0.1元人民币左右；本周组件价格下探，国内182 PERC单面组件价格约每瓦0.89-1.05元人民币，210 PERC单面组件价格约每瓦0.92-1.08元人民币，TOPCon价格每瓦0.9-1.1元人民币。
　　公司动态：厦钨新能与帕瓦股份签署《战略合作协议》；京山轻机与天合光能美国组件制造签署了日常经营销售合同；帝科股份与绵竹高新管委会签署《高效光伏导电银浆产业化项目投资协议书》。
　　投资分析意见：电动车筑底反弹行情正在演绎。市场对于行业降速、产能过剩、盈利下行的担忧已走过一段验证兑现期，锂电板块的增速底、估值底和预期底已至，盈利底或也出现，建议从稳盈利和优格局出发，同时兼顾预期弹性，推荐关注标的宁德时代、科达利、鹏辉能源、珠海冠宇、恩捷股份、当升科技、信德新材。光伏产业链价格底部企稳叠加光伏装机旺季来临，建议关注竞争格局相对较好的辅材环节如胶膜、焊带、光伏玻璃以及技术壁垒较高的电池环节，关注通威股份、福斯特、爱旭股份。
　　风险提示：1）政策出台不及预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。