投资关注：今年以来，虽然地产行业已有多项支持政策出台，但目前看，居民对于房地产市场的预期相对偏弱，购房时仍存在较浓观望情绪，导致房地产市场销售压力仍然不减。近期地产支持政策进一步加码，11月17日，人民银行等三部门联合召开金融机构座谈会，加强对地产行业支持力度；11月22日，深圳调整二套住房的最低首付比例；12月14日，北京、上海从优化购房首付比例、放宽普通住宅认定标准、降低新增房贷利率下限等方面优化了房地产政策。从利差方面看，截至11月30日，房地产行业利差为131bp，在全部行业中仍然处于较高水平。未来看，多项支持政策的陆续出台，对于房企的修复将起到一定积极作用，但由于房企的供给侧风险并未完全出清，后续对于房企销售不及预期进而带来资金链断裂连锁问题等相关风险仍需密切关注。
　　本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件（详见附录）且含中债收益率估值的中期票据共1370只，数量较上期有所减少。分级别来看，样本级别主要包括AAA级、AA+级、AA级，数量分别为1056只、255只、56只，占比分别为77.25%、18.65%、4.10%，与上期相比，AAA等级占比增加1.5个百分点，AA+等级、AA等级占比分别减少1.2个、0.3个百分点。
　　从行业利差中位数排序来看，本期文化产业行业利差最高，为132bp；此后行业利差由高到低依次是房地产、建筑、钢铁、批发和零售业、有色金属行业，其行业利差均不低于71bp；行业利差稍低的有金融、汽车、电子、基础设施投融资、公用事业行业等，行业利差在59bp至65bp之间；轻工制造、商业与个人服务、交通运输、建筑材料等行业利差在40bp至54bp之间；电力生产与供应行业利差为39bp，是利差最低的行业。从变动趋势来看，行业利差多数收窄，收窄幅度在5bp-26bp之间。
　　AAA级行业利差普遍收窄，本期房地产、建筑、钢铁等行业利差较高，均在96bp以上；批发和零售业、汽车、金融、有色金属、煤炭、基础设施投融资、电子等行业利差均在61-75bp之间，处于中间水平；轻工制造、化工、交通运输、建筑材料等行业利差在40-48bp之间，行业利差处于相对较低水平；电力生产与供应行业利差最低，为39bp。
　　AA+级行业利差以收窄为主。具体来看，化工行业利差收窄38bp至321bp，仍是等级内利差最高的行业；行业利差较高的还有有色金属、文化产业、建筑等行业，利差均在129bp以上；综合、房地产、基础设施投融资等行业利差在67-101bp之间；交通运输行业利差最低，为57bp。
　　AA级行业仅有基础设施投融资行业样本超过5只，符合报告利差分析条件。本期基础设施投融资行业利差较上期收窄32bp至94bp。从分化程度来看，基础设施投融资行业标准差为107bp，较上期有所下降。