城投债策略
　　经济修复仍承压以及政策面扰动等多重因素作用下，后续利率债收益率或呈区间波动走势；在化债持续推进、城投债发行缩量下，城投债信用利差或仍将维持低位，化债政策相继落地下城投安全性短期内边际提高，可结合地方化债进展短久期谨慎下沉，在风险相对可控的前提下赚取超额收益。还可关注化债支持力度较大、特殊再融资债发行规模较高区域债券的提前兑付参与机会。
　　政策及热点事件
　　稳增长方面，《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》发布，明确符合条件的存量PPP项目可申请专项债。
　　防风险方面，强化金融支持地方政府债务风险化解，央行首次明确提出对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持，国有大行提出积极支持地方政府债务风险化解。
　　促改革方面，财政部对中央财政县级基本财力保障机制奖补资金的管理职责、分配、监督管理等内容进行修订。
　　地方债：再融资债占比近七成，交易规模同环比均升
　　一级市场：地方债发行规模环比下降52.22%至6672.09亿元，同比上升170.24%，净融资额环比下降55.31%至5374.72亿元；再融资债占地方债发行规模的68.39%，其中19省发行3530.36亿元用于偿还存量债务，贵州、安徽发行规模较大。地方债发行利率、利差环比均上行，吉林发行利率最高、天津发行利差最高。
　　二级市场：地方债现券交易规模达1.65万亿元，环比上升43.24%，同比上升104.32%。各期限地方债收益率大多下行，平均下行3.33BP。
　　到期情况：12月有973.30亿元地方债到期，其中有11省存在到期地方债，北京、辽宁到期规模较大、超200亿元。
　　城投债：发行缩量净融资由正转负，各等地信用利差普遍压缩
　　一级市场：发行环比下降9.65%、净融资额由正转负，净流出319.16亿元。交易所发审进一步趋紧，通过审核占比环比下降15.10%至62.13%。发行延续短期化，发行主体评级中枢上移，AAA级主体占比提升，借新还旧比例略有下降但仍超过90%；城投债加权平均发行利率3.77%、发行利差136.49BP，环同比均降，18省发行成本环比下降。
　　二级市场：城投债现券交易规模1.65万亿元，环比上升0.43%，同比上升104.20%。各期限等级信用利差均收窄；各省信用利差均收窄、云贵压缩幅度最大。
　　信用分析：11月未发生城投信用事件，2家主体评级上调；204家城投主体的359只债券发生1062次异常交易，主体、数量、规模均环比上升，仍集中于弱资质主体。
　　提前兑付及到期回售情况：根据实际兑付信息，11月共134家城投企业提前兑付债券本息，规模共计293.47亿元，环比增加145.23亿元；若带有回售条款的债券按2022年38%的真实回售比例行权，年内共有3728.87亿元城投债面临到期或回售。