近日，国家能源局发布1-11月电力工业统计数据。截至11月末，全国累计发电装机容量约2853.46 GW，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量557.62 GW，同比+49.9%，风电装机412.83 GW，同比+17.6%，火电总装机容量1378.84 GW，同比+4.3%。
　　光伏新增装机规模持续超预期。1-11月光伏新增装机163.88 GW，同比+149.40%。11月单月光伏新增装机21.32GW，同比+185.41%，环比+56.53%。1-11月风电新增装机41.39GW，同比+83.79%。11月单月风电新增装机4.08GW，同比+195.65%，环比+6.53%。我们预计2023年风电装机全年新增装机有望达到60 GW以上，较上年同比增长59.45%，光伏新增装机将有望达180 GW以上，较上年同比增长106%，风光新能源装机持续高增长，而光伏新增装机规模持续超预期。
　　国内外政策持续推动新能源行业快速发展。11月15日，中美两国发表了《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，重申到2030年全球可再生能源发电装机容量增至3倍的目标。12月7日，国务院发布《空气质量持续改善行动计划》，要求到2025年非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。12月14日，《联合国气候变化框架公约》COP28会上198个缔约方达成《阿联酋共识》，将全球升温控制在1.5℃以内的目标保持在可实现的范围内，提出到2030年将可再生能源增加两倍的新目标。我们认为，国内外围绕双碳目标，推动以光伏发电为代表的新能源行业发展的政策层出不穷，行业仍处于快速发展期。
　　光伏、风电装机需求维持高景气。（1）我们预计2023年全球光伏新增装机有望达380 GW，同比增长58.3%。2024-2025年，欧洲光伏市场新增装机需求预计将保持平稳，中东、美国等市场新增装机或将保持较快增速，预计2024-2025年全球光伏装机有望保持25%/20%左右的增速增长，新增装机规模有望分别达到475/570 GW。2024-2025年，由于高基数效应，预计中国光伏新增装机将保持20%左右的增速增长，2024/2025年中国光伏新增装机规模预计分别为215/260 GW。（2）预计2023年全球风电新增装机有望达115 GW，同比增长48.2%。2024-2025年全球风电新增装机规模有望达125/135 GW。2024-2025年，预计中国风电年新增装机规模预计为72GW左右，其中陆风装机60GW，海风装机约为12GW。
　　投资建议：随着推动可再生能源加速发展的新政策在世界各区域不断推出，预计全球风电、光伏市场在未来将持续稳步增长。推荐关注（1）受益于新能源装机规模快速增长的新能源电力运营商龙源电力；（2）传统电力运营商转型清洁能源运营商的华能国际电力、华润电力、中国电力等；（3）硅料价格调整到位、产业整合后的行业龙头，如协鑫科技、新特能源等公司。
　　风险提示：政策执行力度不及预期；新增装机规模不及预期；上网电价大幅下滑。