白羽鸡：价格整体低迷，在产祖代回落。价格方面，11月份鸡苗价格下跌，鸡肉价格下跌。鸡苗方面，2023年11月，主产区鸡苗平均价2.29元/只，环比下跌0.7%，烟台出厂价2.5元/只，环比下跌2.9%；上市公司方面，益生股份（含父母代）、民和股份均价分别3.3元/只、2.0元/只，环比分别下跌2.5%、8.5%。鸡肉方面，11月，行业鸡肉价格下跌，主产区平均价9733元/吨，环比下跌0.2%，圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价10000元/吨、9264元/吨，环比分别下跌5.2%、7.9%，圣农相对行业溢价268元/吨、仙坛相对行业溢价-469元/吨。产能方面，父母代产能：2023年11月在产祖代种鸡平均存栏量114.1万套，同比下降13.0%，环比下降1.8%；后备祖代种鸡平均存栏量70万套，同比增长78.5%，环比增长2.7%。随着祖代更新量级的恢复和种鸡生产利用率的提高，后备祖代存栏量稳定增长；在产祖代在下游降价后，产能结构有所调整，前期因高价预期带来的延迟淘汰或换羽鸡将面临淘汰。商品代产能：2023年11月父母代鸡苗销量674万套，同比增长6.4%、环比增长38.4%；周均销量134.8万套，同比减少14.8%、环比上升10.8%。11月父母代鸡苗销量有所上升，一方面，11月父母代补栏通常季节性增加，对应次年9月出栏毛鸡以供应中秋、国庆市场；另一方面，三季度以来父母代鸡苗价格自前期高点有所回落，行业补栏成本降低，提升行业补栏意愿。本次父母代低位主要持续在2023年5月至2023年10月，根据父母代鸡苗销量领先9个月商品代鸡苗销量的生产规律，商品代偏低供应预计在2024年上半年出现，考虑父母代存栏水平偏高面临的消化问题，预计2024年Q2供应或下降。
　　黄羽肉鸡：企业售价下跌，行业降幅较大。温氏股份、立华股份、湘佳股份2023年11月分别销售肉鸡1.07亿只、3965.6万只、421.0万只，同比分别+12.5%、+12.9%、+11.2%。价格方面，11月全国中速鸡均价12.40元/公斤，环比下跌17.32%，温氏股份、立华股份、湘佳股份售价分别为13.68元/公斤、13.63元/公斤、11.02元/公斤，环比分别为-4.8%、-3.1%、-6.1%。
　　蛋鸡苗：销量同比增长，售价环比下跌。2023年11月，晓鸣股份销售鸡产品1907.77万羽，同比增长5.47%，环比减少6.42%，测算均价2.46元/羽，同比下降30%，环比下降5.91%。
　　投资建议：白羽鸡：去年低引种通过祖代供应减少逐级向下反应，鸡价反转可期。关注具备自主种源和养殖、食品两端的白鸡养殖龙头圣农发展；以及具备苗价、鸡价弹性的相关标的益生股份、禾丰股份、民和股份、仙坛股份；黄羽鸡：黄羽肉鸡整体产能偏低，但仍处于结构性产能优化之中，价格变化依赖替代品与消费，关注价格季节性表现与猪鸡价格共振，关注立华股份、温氏股份；蛋鸡苗：关注鸡蛋消费季节性回升与补栏情况，关注具备苗价弹性的晓鸣股份。
　　风险提示：原材料价格波动、发生鸡类疫病、消费需求下滑超预期。