出口：关注结构性补库及美国地产后周期修复机会。美联储降息预期升温下美国长期贷款利率（与成屋销售呈显著负相关）自高点连续7周下滑，目前美国成屋/新房销售均在历史底部，此轮周期或已筑底。此外，美国家具零售/批发商库销比均已至历史中枢，伴随终端地产回暖，补库周期有望于2024年开启，我国家居出海品牌商、供应商有望收益。持续推荐恒林股份、永艺股份、匠心家居、盈趣科技，关注嘉益股份、致欧科技、家联科技、梦百合、乐歌股份、哈尔斯、共创草坪、麒盛科技、浙江自然、久祺股份等。
　　包装：产业加速整合，行业格局优化。金属包装板块今年以来受制于行业竞争激烈&原材料下滑，二片罐价格同比下滑、盈利弱势；未来伴随行业整合持续推进（奥瑞金拟收购中粮包装），供需结构优化，价格有望企稳回升。纸包装板块，新巨丰收购纷美包装有望充分发挥产业协同效应、国产替代加速可期。展望来看，2024年需求回暖，利好包装龙头订单向上；利润受益于成本红利、表现预计较优，推荐裕同科技、新巨丰、永新股份，关注昇兴股份、奥瑞金、上海艾录等。
　　家居：政策持续加码落地，困境反转或可期。北京、上海继9月1日实施“认房不认贷”政策后开启新一轮政策优化，有望助推需求释放&预期修复。今年1-11月住宅竣工面积同比+18.5%，2024H1竣工仍有望延续韧性，支撑明年家装需求稳健释放。当前家居龙头估值、持仓历史低位，龙头企业11月订单保持稳定增长，管理改善、渠道改革、品类融合共筑经营韧性。推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特、好太太、曲美家居、喜临门、敏华控股、慕思股份等，关注江山欧派、尚品宅配、王力安防、皮阿诺等。
　　大宗纸：浆纸系价格平淡，废纸系价格探涨。当前下游纸厂压价采购纸浆，短期浆厂出货意愿增加，预计浆价偏弱运行。浆纸系淡季市场需求平淡，文化纸下游采购积极性不高，预计价格偏弱运行；废纸系近期规模纸厂部分基地上调出厂价，价格小幅上涨，此外国废价格上涨对纸价有较强支撑，预计市场平稳运行。优选底层利润夯实向上、盈利有望超预期的太阳纸业，关注玖龙纸业、博汇纸业、山鹰国际、晨鸣纸业等；林业碳汇开放，关注岳阳林纸。
　　特种纸：本周更新仙鹤股份，Q4盈利有望超预期复苏。旺季产销有望维系高位，且涨价函落地幅度预计较优，整体呈量稳价增；截止2023Q3末存货中原材料备货比例高达70%，我们判断整体Q4成本有望维持低位、贡献利润增量。此外，汇率、食品卡产线等多项利润干扰因素趋弱，Q4盈利有望超预期复苏。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸，关注冠豪高新、恒达新材。
　　消费：布局结构性高成长赛道，内资宠物品牌成长可期。消费环境延续弱复苏，总量扩张逻辑趋弱下建议把握结构性成长机会。1）聚焦陪伴需求旺盛、渗透率及消费力提升空间大的宠物赛道，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物等。2）推荐国产替代逻辑顺畅的百亚股份等。3）高景气赛道，近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，推荐明月镜片、博士眼镜；4）办公集采赛道万亿规模、增长潜力充足，关注齐心集团；5）成人失禁用品渗透率低，老龄化驱动行业持续扩容，关注产品渠道稳步扩张、品牌势能提升的可靠股份。
　　风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动低于预期。