报告导读：
　　2023年南美丰收，大豆价格结束三年牛市；2024南美大豆产量如果再上一台阶，熊市将更进一步。
　　在厄尔尼诺天气模式下，阿根廷、巴拉圭和乌拉圭三国降水大概率良好，巴西南部也通常会降水偏多，如果巴西大豆单产没有出现重大损失，那么豆类将进入牛转熊的第二年，美豆价格大概率会短暂的跌破成本支撑，然后在转熊市的第三年会长时间的在成本线支撑以下。
　　成本支撑是未来交易最重要的因素。美国大豆的种植成本高于巴西，因此可以将美国种植利润作为大豆估值的锚定标准。美豆每英亩大豆成本约为614美元，按照52蒲式耳/英亩的单产计算，则大豆成本为1180美分/蒲式耳。巴西大豆的成本则要低得多，2024年巴西集港成本预计为1000美分/蒲式耳左右。
　　我们对美豆的价格区间判断为1100-1400美分/蒲式耳，核心区间1200-1300美分/蒲式耳。但这里面有个隐含条件，巴西大豆单产不能出现重大损失，巴西中西部地区的天气就显得比较关键。