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　　【平安证券】千红制药（002550.SZ）*首次覆盖报告*肝素供需格局持续改善，有望开启快速增长新周期*推荐20231219
　　研究分析师:韩盟盟投资咨询资格编号: S1060519060002
　　研究分析师:叶寅投资咨询资格编号: S1060514100001
　　核心观点: 1.千红制药多年稳健经营，业绩呈现波动性增长。2.聚焦肝素新一轮上行周期，积极拓展上游打造全产业链优势。3.布局创新药，开拓公司第二增长曲线。4.投资建议：我们预计公司2023/2024/2025年将分别实现营收21.98/24.18/28.33亿元，净利润分别为2.27/3.26/4.23亿元。按照公司业务的相对估值情况，我们给予公司2023年33.0倍PE，低于行业平均水平（36.0倍PE），对应目标价6.48元，考虑公司原料药端明年有望开启新一轮肝素上行周期、河南千牧投产助力全产业链覆盖，制剂端达喜复方消化酶院外市场加速放量、光脚品种依诺肝素集采中标市占率提升，以及公司创新管线的推进，公司估值有望持续提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。