京沪发布地产政策，有望推动白电和厨电估值提升。北京贷款购买首套住房的最低首付款比例不低于30%。对于贷款购买二套住房，所购住房位于城六区的，最低首付款比例不低于50%；城六区以外的，最低首付款比例不低于40%。上海最低首付款比例调整为不低于30%，二套住房贷款最低首付款比例调整为不低于50%。在自贸区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区最低首付款比例调整为不低于40%。地产政策优化有望满足住房刚性需求并促进改善性住房需求释放，推动房地产市场边际改善。
　　11月社零同比涨幅扩大，房屋竣工面积同比延续增长。11月社零总额当月值为42505亿元，同比+10.1%，10月同比值为+7.6%。11月家电及音像器材类零售额为946亿元，同比+2.7%，10月同比值为9.6%。11月房屋竣工面积同比+10.3%，10月同比值为+13.4%；11月商品房销售面积同比-21.3%，10月同比值为-20.3%。
　　11月线上白电销售有所走弱，线下厨电销售延续增长。根据奥维数据，11月线上多数家电品类销额同比下降，线下多数家电品类销额同比涨幅扩大。空调、冰箱和洗衣机11月线上销额同比分别为+1.87%/-1.31%/-18.93%，10月同比分别为+25.90%/+10.63%/-2.10%。11月线下油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶销额同比分别为+57.14%/+50.81%/+63.20%/+91.73%，10月同比分别为+36.72%/+37.35%/+46.30%/+50.50%。
　　投资建议：京沪发布地产政策，11月社零同比涨幅扩大，线下厨电销售延续增长。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（17.8X）、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（9.7X）、激光显示技术龙头海信视像（12.6X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（123.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（12.3X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（10.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（11.5X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（21.3X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（17.7X）。
　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动