本周研究跟踪与投资思考：11月家电社零增速环比回落，内销整体弱复苏，但空调等刚需家电需求依然稳健，内外销量同比分别+4%/+17%，外销保持高景气。本周北京、上海同步优化楼市政策，促进地产回暖。
　　11月家电社零环比走弱，同比实现小幅增长。据统计局数据，11月我国社会消费品零售总额为42505亿元，同比增长10.1%，前11月累计增长7.2%；家电和音像器材类限额以上零售额946亿元，同比增长2.7%，前11月累计增长0.6%。同比2021年同期来看，社零大盘整体增长3.6%，家电社零有所下滑，预计家电零售受地产及可选消费影响，整体仍处于弱复苏当中。
　　11月空调出口量增长17%，内销稳健外销向好。11月我国空调销售量同比增长10%，内外销分别增长4%/17%，内销实现复苏增长、外销保持高增速。产业在线数据显示，11月我国空调总销量1067万台，同比增长9.9%；空调生产1073万台，同比下降2.6%，空调销售情况好于生产排产预期。其中内销量523万台，同比增长3.5%，实现稳健复苏增长；外销量543.6万台，同比增长16.8%，延续自今年6月以来双位数以上的较高增长。从零售口径来看，11月空调终端零售需求表现好于出货口径，奥维云网数据显示，11月空调线上/线下零售额同比分别增长1.9%/22.6%，预计终端需求依然复苏良好。
　　11月住宅地产趋势延续，北上楼市政策优化。11月我国住宅竣工面积同比延续此前反弹的趋势，新开工数据环比持续改善，但销售面积依然明显承压。12月14日，北京、上海同步调整优化本市普通住房标准和个人住房贷款政策，降低普通住房的认定标准，并下降了住房贷款的首付比例和贷款利率下限。本轮地产政策调整已经从供给端逐步切换至刺激需求端，并由三四线城市向一二线城市蔓延，力度不断强化。北上放松地产政策，即有助于刚需的购房需求，也有利于盘活置换需求，同时表明政策扶持地产企稳的决心，也有望推动家电内销稳步向好。
　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.33%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、+4.6%至8562.5/2248.5美元/吨；本周冷轧价格周环比-1.2%至4820元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.06%/+0.93%/+4.07%。海外天然气价格：周环比-5.6%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%/+0.14%/-0.33%。
　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、比依股份。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。