白电：需求平稳运行，海信表现亮眼。（1）空调：据AVC统计，23M11空调线上零售额、量、价为77.07亿元、251.63万台、3063元/台，同比+1.9%、+5.6%、-3.5%；线下零售额、量、价为16.51亿元、36.59万台、4511元/台，同比+22.6%、+21.0%、+0.4%。空调内销进入传统淡季，终端需求趋平淡，双线整体平稳运行。分品牌看，美的双线均价持续提升，销额稳健增长；格力线上量价同比下滑，销额增速趋缓；海尔线上量增价减，二线弹性趋弱；海信双线增速持续领先，份额稳步扩张。（2）冰箱：据AVC统计，23M11空调线上渠道零售额、量、价为75.23亿元、236.13万台、3186元/台，同比分别为-1.3%、-6.3%、+5.3%；线下渠道零售额、量、价为23.04亿元、30.32万台、7601元/台，同比分别为+31.5%、+24.2%、+5.2%。受益产品结构优化升级，冰箱行业双线均价持续提升。叠加去年同期低基数及年底备货需求释放，冰箱线下销额增长提速。（3）洗衣机：据AVC统计，23M11洗衣机线上渠道零售额、量、价为56.02亿元、312.14万台、1795元/台，同比-18.9%、-18.8%、-0.2%；线下渠道零售额、量、价为15.82亿元、34.75万台、4553元/台，同比+38.6%、+38.5%、-0.1%。分品牌看，海尔双线均价提升，份额同比下滑；美的系双线份额提升，小天鹅线下增速亮眼；海信双线量价齐升，份额同比微增。
　　彩电：结构升级提振均价，海信龙头地位稳固。据AVC统计，2023年11月彩电线上渠道零售额、量、价为77.72亿元、240.25万台、3235元/台，同比-8.4%、-28.0%、+27.1%；线下渠道零售额、量、价为18.14亿元、27.14万台、6681元/台，同比+12.0%、+8.1%、+3.8%。海信系品牌（海信+东芝+Vidda）11月线上、线下合计销额市占率分别为同比+2.53pct、+2.82pct至27.79%、30.87%，龙头地位稳固。
　　厨电：品类表现分化，龙头维持稳增。（1）传统品类：低基数叠加终端需求修复，双线增速稳健。据AVC统计，23M11油烟机线上渠道零售额、量、价同比+16.6%、+10.0%、+6.1%；线下渠道零售额、量、价同比+57.1%、+51.3%、+3.1%。23M11燃气灶线上渠道零售额、量、价同比+16.3%、+6.3%、+9.4%；线下渠道零售额、量、价同比+50.8%、+47.3%、+1.1%。（2）新兴品类：集成灶短期承压，洗碗机国产替代延续。据AVC统计，23M11集成灶线上渠道零售额、量、价同比-25.7%、-22.70%、-3.8%；线下渠道零售额、量、价同比+91.70%、+70.7%、+17.4%。23M11洗碗机线上渠道零售额、量、价同比+10.2%、+5.2%、+4.8%；线下渠道零售额、量、价同比+63.2%、+56.6%、+5.0%。
　　扫地机：行业增速放缓，头部表现分化。据AVC统计，23M11扫地机线上零售额、量、价为18.67亿元、54.03万台、3456元/台，同比-4%、-9%、+5%，全能型产品普及提振均价。头部品牌增速分化，石头份额稳步提升，追觅增速亮眼。
　　洗地机：以价换量加剧，美的、追觅延续扩张。据AVC统计，23M11洗地机线上渠道零售额、量、价为13.76亿元、56.90万台、2417元/台，同比+1%、+19%、-15%，行业竞争加剧，行业均价下探明显。美的、追觅增速领跑，份额延续扩张态势。
　　投资建议：2023年以来家电板块经营持续改善，盈利能力稳步提升。后续看，消费逐步复苏，家电内销有望延续平稳增长；伴随海外补库周期开启，家电外销表现持续向好。推荐基本面稳健、配置价值高的白电龙头以及具有阿尔法属性的出口链标的。1）推荐防御属性高、业绩确定性强的白电龙头：海尔智家、美的集团；2）推荐受益出口复苏的品牌出海标的：石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）、海信视像等；3）建议关注前期超跌的细分赛道龙头科沃斯、小熊电器；4）建议关注MiniLED产业链细分龙头兆驰股份。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧