上周工业金属和贵金属价格普涨，能源金属及轻稀土价格普跌。美联储降息渐入视野，黄金板块迎来极佳布局时点，我们推荐中国黄金国际、招金矿业、中金黄金以及山东黄金。铜矿宽松预期有望得到修正，叠加流动性改善预期的提振作用，推荐铜板块西部矿业、五矿资源、金诚信、紫金矿业以及洛阳钼业。楼市政策有望提振需求，推荐铝板块中国铝业和云铝股份。天然铀价维持上涨态势，推荐稀缺标的中广核矿业。
　　▍美联储降息渐入视野，黄金板块迎来绝佳布局时点。上周伦敦金价上涨1.2%，上金所金价环比持平。12月美联储利率区间维持5.25-5.50%，点阵图隐含的明年降息幅度较9月时增加50BP；11月美国CPI/PPI同比增长3.1%/0.8%，通胀进一步缓解；12月美国Markit制造业PMI初值为48.2（预期49.1）。CME FedWatch显示明年3月/5月利率区间低于当前水平的概率为69.5%/94.7%，较上周上升24.5%/17.9%，降息预期再度升温。我们认为，当前宏观聚焦点已从加息是否终止逐步切换至对于降息时点和幅度的研判，黄金板块迎来极佳布局机会。
　　▍铜矿宽松预期或将修正，楼市政策有望提振需求，铜铝板块或强势运行。上周工业金属价格普涨，其中国内铜价和铝价分别上涨0.9%和1.4%。宏观层面，国内11月工业增加值同比增长6.6%（预期5.67%），固定资产投资累计同比增长2.9%（预期2.85%），国内工业生产与投资持续稳健。铜方面，英美资源将2024年铜产量指引从91-100万吨下修至73-79万吨，或促使市场修正此前对于铜矿供给的宽松预期。铝方面，北京、上海楼市信贷优化政策或使得需求预期得到改善。供需层面出现积极变化，我们认为铜铝板块有望强势运行。
　　▍锂价现货延续跌势，碳酸锂期货价波动有望收窄。上周电池级碳酸锂价格下跌11.8%，锂精矿价格下跌9.0%，由于锂价跌势不减，产业链各环节谨慎采购，导致锂矿及锂盐现货成交量较低，上下游价格博弈加剧。在产业链去库阶段，采购情绪低迷将使得锂价难言见底。上周碳酸锂2401期货价格连涨三天，带动锂板块反弹，我们预计锂期货价波动有望收窄，但由于基本面仍然偏弱，锂板块反弹趋势难以延续。
　　▍供给增加或致稀土价格承压运行，继续看好天然铀价上行态势。上周轻稀土价格下降，重稀土价格上涨。12月15日，工信部下发2023年第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为1.50万吨和1.39万吨，供给端进一步增加，预计短期内稀土价格承压运行。截至12月11日，UxC天然铀周度现货价格已上涨至82.30美元/磅U3O8，环比上涨0.85美元，再次创2008年以来新高，超过2011年的峰值，我们继续推荐受益于天然铀价快速上涨背景下业绩有望迎来改善的中广核矿业。
　　▍风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储货币政策超预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
　　▍投资策略：上周工业金属和贵金属价格普涨，能源金属及轻稀土价格普跌。美联储降息渐入视野，黄金板块迎来极佳布局时点，我们推荐中国黄金国际、招金矿业、中金黄金以及山东黄金。铜矿宽松预期有望得到修正，叠加流动性改善预期的提振作用，推荐铜板块西部矿业、五矿资源、金诚信、紫金矿业以及洛阳钼业。楼市政策有望提振需求，推荐铝板块中国铝业和云铝股份。天然铀价维持上涨态势，推荐稀缺标的中广核矿业。