短期全国降温范围扩大，煤炭需求或有所提升，后续山西等地安监工作推进或进一步抑制煤炭供给。目前基本面支撑煤价看涨预期，或进一步催化板块情绪，叠加股息回报等主题特征，板块依然处在反弹通道。
　　▍短期动力煤基本面：寒潮带动需求增长，港口煤价反弹。产地方面，由于大多矿山受到降雪影响，产量有所下降，同时也影响到煤炭运销，导致矿区部分出现库存累积，产地整体交易相对冷清，煤价暂稳运行。港口方面，近期北方港口受到大雪封航影响，库存快速累积，但预计短期调入量也会受到大雪天气影响；此外，随着降温范围持续扩大，下游日耗快速增长，电厂库存有所下降，贸易商与电厂也反复博弈，煤价先涨后弱。短期来看，南方地区或全面受到寒潮降温影响，下游供电、用暖需求或进一步增强，天气好转后北港有望出现新一轮去库，动力煤价或仍将小幅上涨。
　　▍短期“双焦”基本面：焦炭第四轮提涨陆续推进，主焦煤价格稳中看涨。焦炭方面，本周第三轮提涨全面落地，部分焦企陆续提出第四轮涨价，幅度100～110元/吨，钢厂是否接受有待观察。提涨落地后焦企利润好转，但部分焦炭企业受制于空气质量等环保监管因素影响，产量提升受到约束，供给并不宽松，预计短期有助于第四轮提涨落地。焦煤方面，受到主产地事故以及安监驻矿整改等因素影响，主焦煤产地供给维持偏紧格局，而终端优质主焦煤补库需求仍在，预计主焦煤价格稳中看涨。
　　▍高频数据聚焦：港口煤价抬升，铁水产量环比继续下降。上周五（12月15日）秦港5500大卡动力煤市场价954元/吨（环比+17元）。京唐港焦煤（山西产）现货价格2675元/吨（环比+50元），二级冶金焦（唐山产）现货价格2400元/吨（环比+100元），上周（截至12月8日，下同）秦港铁路调入量日均为46.6万吨（环比-5.93%），日均吞吐量28.5万吨（环比-43.66%），秦港锚地船舶数平均为51艘（环比+21艘）。秦港库存735万吨（环比+20.89%），北方三港口煤炭库存合计为1414.3万吨（环比-1.84%）。上周沿海八省电厂日耗环比+4.56%（同比+5.09%），库存环比-0.36%（同比+14.4%）。全国样本钢厂高炉开工率78.29%（环比-0.44pct），铁水产量226.86万吨（环比-1.06%），螺纹钢（HRB400/20mm）现货价格4072元/吨（环比-33元/吨)。
　　▍市场表现：大盘走弱，板块表现强势，“双焦”期货再度回调。上周中信煤炭一级行业指数收益为1.71%，跑赢沪深300指数3.42pcts，受安监继续抑制供给预期以及煤价反弹等因素影响。表现居前的3只股票分别为安源煤业（+7.54%）、郑州煤电（+6.02%）、云煤能源（+5.96%）。上周焦煤期货主力合约JM2405报收2528.5元/吨（较前周-5.16%），焦炭期货主力合约J2405报收1907.5元/吨（较前周-4.17%）。
　　▍风险因素：若经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；若保供增产政策后续带来供给增量，或进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌的风险。
　　▍投资策略：催化剂逐步共振，板块行情或继续震荡向上。短期天气因素或助推动力煤需求，安监形势或继续影响供给，利好煤价预期；此外，预计股息回报等市场风格也会继续提升板块关注度，两大因素共振或进一步推动板块上行。建议沿两条主线配置公司：一是具备持续分红能力且股价弹性较好的平煤股份、淮北矿业、冀中能源等，二是估值低但业绩表现相对较好的中煤能源、华阳股份。