若后续美国利率如期回落，收益率改善有望进一步刺激光伏装机需求。根据美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定12月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间；美联储还发布最新一期经济前景预期，2024年的联邦基金利率中值预期为4.6%，以每次降息25个基点计算，相当于明年共降息三次，超出市场预期。若明年美国光伏组件成本以及贷款利率进一步下降，我们预计美国光伏项目收益率可提升3-4pct，收益率明显改善，有望刺激美国装机需求超预期。
　　若考虑贸易摩擦因素改善，同时东南亚免税到期抢装、IRA细则落地、利率回落等因素，24年美国光伏装机规模存在较大弹性。我们预计2024年美国光伏装机可达45-55GW，同比增长38%-69%。
　　硅料组件价格阶段性平稳，硅片电池价格持续下跌。（1）硅料：整体价格进入阶段性平稳状态。近期上游环节供需关系进入到阶段性的平稳阶段，需求端本周以订单交付为主，N型拉晶用的高品质硅料仍然存在发货紧张和交期推迟的情况。（2）硅片：硅片价格持续下行，不同规格走势出现分化。P型下游需求萎缩，M10价格持续下跌；N型部分，电池厂家采购N型需求仍在提升，但受到P型价格下跌的影响，M10价格小幅下行，G12价格相对平稳。（3）电池：价格延续下跌，N型与P型价差扩大。本周P型电池跌幅4-5%，TOPCon电池小幅跌价，N/P型电池的价差来到0.1元/W左右。随着硅片价格下行，不排除后续TOPCon价格下跌。（4）组件：本周组件价格暂时稳定。年末出货冲刺背景下，国内头部一体化企业开工维持高位，随着国内电站项目接近尾声，海外双旦假期临近，组件价格或将继续承压。
　　光伏产业跟踪：
　　产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料报65元/kg，环比上周持平。182/210mm单晶硅片分别报2.10/3.30元/片，环比上周-4.5%/持平。182mm/210mm单晶PERC电池片报0.38/0.43元/W，环比上周-5.0%/-4.4%。182mm/210mm PERC组件环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报17.50/26.50元/m2，环比上周下跌-5.4%/-1.9%。本周胶EVA胶膜价格报7.5元/m2，环比上周持平，POE胶膜价格报13.50元/m2，环比上周-16%。
　　重要公司公告：林洋能源、福能股份、奥特维等发布项目中标公告；大全能源、爱康科技发布对外投资公告。
　　行业重要新闻：12月11日，阿特斯、东方日升、TCL中环、天合光能、通威以及正泰新能6家企业共同倡议：各单位700W+光伏组件设计延续既有标准的外形尺寸及安装孔技术规范，增加790mm孔位。
　　投资建议：经过近几年行业快速扩产，产业链大部分环节面临竞争加剧风险。激烈竞争下，预计资金充沛、技术领先、管理规范等综合实力强的公司有望穿越周期。另一方面，产业处于技术迭代窗口期，也将孕育新的机遇。展望2024年，（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。