动力煤：寒潮提振市场情绪，港口价格上行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价953.9元/吨，较上周+1.8%；晋陕蒙坑口煤均价环比-2.1%。库存方面，本周环渤海九港合计库存报2855.8万吨，环比增加138万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据（20231208）报3500万吨，环比（20231130）减少11万吨，库存可用天数最新报16.6天，环比-1.1天。供应端：周内主产地大部分煤矿维持正常生产销售，部分露天矿因为大雪天气暂时停产停销，整体供应水平稍有缩减，长协发运稳定；需求端：周内受气温大幅下降拉动，电厂日耗明显走高，降温对市场情绪有所提振，不过由于目前电厂库存依旧偏高，对高价接受能力有限，化工/水泥行业需求淡季运行，市场采购量偏少。
　　双焦：焦煤主产区事故频发，焦炭三轮提涨落地。焦炭方面，本周末日照准一报价2549元/吨，环比+4.1%。焦企利润水平有所修复，多处盈亏线边缘，生产积极性未见提高。主流焦企提涨第四轮，截至周五主流钢厂尚未回应。焦煤方面，本周末山西主焦煤报价2255元/吨，环比+1.2%。周内大范围降雪影响主产区部分道路临时封闭，运输周转缓慢，煤矿出货节奏放缓，个别煤矿已停止发货，市场分化心态渐显。钢企方面，本周末螺纹钢报价4010元/吨，环比-2.0%。下游钢厂多处观望状态，采购趋于谨慎，但对于部分优质煤种及焦炭采购积极性不减，目前受利润不佳影响，厂内多维持低库存运行，暂未有大幅补库需求。
　　原油：IEA上调2024年原油需求增速，本周油价先跌后涨。12月9日，我国公布11月CPI数据，同环比下滑0.5%，连续两个月负增长，市场预期随着国内原油需求疲软，12月12日，美国公布11月CPI数据，同比上涨3.1%，环比上涨0.1%，强化了美国短期不降息的预期，美国需求改善或有所推迟，全球最大的两个市场需求相对悲观，周二原油价格下跌明显。下半周，EIA公布数据显示上周美国原油库存环比减少426.4万桶，一艘油轮在也门海岸附近的红海海域遇袭，美元走软对油价形成了支撑。IEA以美国经济前景改善和油价下跌为由，上调2024年全球石油需求增速至110万桶/日，比此前的预测增加13万桶/日，此外OPEC在月报中预测24Q1全球石油供应将出现约180万桶/日的缺口，两大机构月报观点均对原油价格起到了推涨作用。我们认为，全球原油供给紧张的局面短期难以缓解，巴以冲突对供给端风险仍在，美国炼厂的开工率持续提升，预计油价有望保持在相对高位。本周，Brent原油周度均价75.72美元/桶，环比下跌0.81%；WTI原油周度均价70.48美元/桶，环比下跌0.82%。
　　天然气：冬季短缺担忧消退，本周欧洲气价气价下跌。全球部分对冲基金四个月来首次对欧洲天然气价格转为看跌，原因是投资者相信，欧洲将在不大量依赖俄罗斯供应的情况下应对又一个冬天。周三交易所数据显示，截至上周末，投机者持有基准荷兰天然气衍生品的净空头头寸。在此之前，由于挪威长期停产和中东紧张局势升级等因素，荷兰天然气期货交易接近9月以来最低。虽然市场仍然脆弱，但由于需求低迷和燃料库存高企，人们对供暖季燃料短缺的担忧几乎消失殆尽。天气预报也显示，年底前的气候条件将比正常情况温和，这可能会进一步拖累欧洲天然气价格。截至12月16日，欧盟天然气储气容量占比89.37%，较上周减少2.28PCT。本周，欧洲TTF天然气价格34.93欧元/兆瓦时，较上周减少10.9%；美国NYMEX天然气期货价格2.39美元/百万英热，较上周下降7.8%；亚洲JKM天然气价格15.40美元/百万英热，较上周价格持平；国内液化天然气出厂价为5773元/吨，较上周下跌3.6%。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。