资金提前宽松，跨年风险或相对有限
　　（1）MLF超额续作后，年内降准预期减弱，不过本周资金面提前宽松，跨年风险或相对可控。下周DR007处于季节性宽松窗口（央行或开始重启14D逆回购操作支持跨年，机构更偏向于选择14D资金交易），节前资金面风险或基本可控。
　　（2）跨年后至春节前阶段，资金面或仍有不确定性，重点观察央行操作。1y长久期存单定价依旧在高位震荡，或指向银行负债尚未完全缓解。11至12月信贷平滑节奏尚不明确，明年一季度信贷开门红投放或仍有一定诉求；财政若维持前置发力状态，资金面或仍有扰动。重点关注央行操作的选择，若降准落地对冲跨节资金缺口，资金及短端或迎来进一步修复；若仍通过14天逆回购投放跨年，则资金波动与分层仍有压力。跨年后根据资金表现灵活操作。
　　北京、上海追加放松地产政策，如何看待？本次新政调整主要涉及：（1）放松普宅认定；（2）下调首套、二套房首付比例；（3）下调商业银行发放首套、二套房贷款利率下限。
　　整体而言，相比9月“认房不认贷”等系列政策，本次新政着力于刺激改善性住房需求、二套购房需求，政策力度相对更强，与11月深圳放松的思路基本一致。参考过去经验，新政将利好一线城市年底销售冲刺与房价环比改善，但政策效果的持续性有待观察，未来1-2月将是效果集中释放的窗口期；对于扭转全国层面的销售弱势而言，信号意义或强于实质。
　　各部委传达学习中央经济工作会议精神。（1）各部委工作举措将围绕中央经济工作会议对2024年经济发展“量”和“质”的要求进行展开。（2）财政部部长对财政政策的“适度加力”和“提质增效”做出具体解读。（3）央行明确“逆周期和跨周期调节”、“降成本”、“稳汇率”等货币政策目标下的具体举措。（4）各部委表示将配合防范化解房地产、地方债务等重点领域风险，整体而言更加强调风险化解与稳定发展相统筹。
　　债市策略：跨年配置先行，跟踪资金灵活操作
　　临近跨年，资金压力边际缓和，机构提前布局诉求较强。本周资金面压力缓和，相较以往12月的季节性资金宽松时点略有前置，中央经济工作会释放政策刺激力度未超预期，宽信用扰动有限；短期看市场利空因素有限，期限利差处在历史极低水平，市场对于曲线陡峭化修复行情有所期待，操作较为积极。此外，化债行情驱动下高票息品种减少，机构提前布局明年票息策略，在高票息城投债、中长久期二永债方面加大挖掘力度。
　　年前市场，对于没有跨年考核及流动性压力的资金，可积极参与。但若着眼于短期资本利得，交易空间或较为有限。长端而言，“双降”预期兑现难度较大，追涨性价比不高，可跟踪资金情况灵活操作。短端而言，考虑存单定价依然偏高，交易空间或较难明显打开。
　　下周关注：资金面及LPR报价。资金方面，本周资金面提前出现转松迹象，下周DR007处于季节性短暂宽松窗口，政府债券缴款规模小幅上行至3442亿元，税期（截止日15日）规模偏小，走款影响或相对有限。LPR方面，当前银行息差空间逼仄，在未有总量宽松操作的情况下，银行主动调降意愿不足，12月LPR报价或维持。海外方面，美欧英日均将公布关键的通胀数据，关注数据表现对货币政策前景的影响，日央行将召开2023年最后一次议息会议，关注宽松政策调整的信号。
　　风险提示：流动性超预期收紧，宽信用政策持续发力