【食品饮料】今世缘（603369.SH）深度研究报告：蓄势扬帆，且看后百亿征程
　　当前内部管理激活势能向上，省内精耕下沉仍有拓展空间。中长期看，江苏经济基础雄厚，为V系放量提供良好的外部环境，本轮省外扩张战略地位逐年只升不降，战术打法更加明晰务实，后百亿时代品牌力、营销资源均更具支撑性，未来有望逐步突破周边市场从而打开长期增长空间。我们预计公司2023-2025年EPS为2.53/3.14/3.86元/股，给予公司2024年20倍PE，对应目标价62.7元，维持“买入”评级。
　　【宏观】11月财政数据和12月MLF点评：政策有待进一步宽松
　　财政扩张力度边际回落。非税收入带动一般公共预算收入增速加快。一般公共预算支出增速回落。土地出让收入跌幅收窄，但政府性基金支出增速回落。12月央行超量发行MLF，利率维持不变。内需仍然不足，财政政策和货币政策有待进一步宽松。
　　【宏观】11月经济数据点评：低基数推升经济同比增速
　　工业生产同比增速回升，两年平均增速放缓。零售增速加快主要受低基数影响，两年平均增速放缓。固定资产投资增速回升。房地产销售跌幅趋稳，新开工面积有所回升。二手房价跌幅加大，京沪房地产政策进一步放松。低基数影响下，4季度GDP增速有望明显加快。
　　【固定收益】11月经济数据兼MLF点评：供给强于需求，利率或延续走低
　　 12月15日，央行再度开展14500亿元MLF操作，中标利率与操作规模均与前值持平，实现净投放8000亿元，两次操作累计实现净投放14000亿元。结合央行“适当供应中长期基础货币”的表态，本月降准或已成为小概率事件。后续来看，近期市场博弈重点集中于政策面，尤其关注明年财政政策力度几何。我们倾向于认为，在“适度”的政策基调指引下，或形成一定预期差，有望利好债券利率进一步走低。