【宏观】12月政治局会议解读&中央经济工作会议前瞻：以进促稳，先立后破
　　本次政治局会议定调相对积极，“以进促稳”的提法意味着明年对经济增长的诉求有所提升，通过更加积极的政策取向来“增强经济活力、改善社会预期”。自2021年后，本次政治局会议再提“先立后破”，我们认为更多着眼于经济发展的新旧模式切换问题，在新动能尚未形成、新模式并未确立之前，不宜对改变旧动能、打破旧模式操之过急，要更加兼顾短期和中长期目标之间的平衡。此外，财政货币政策表述和过去相比转向更加注重效果。
　　【宏观】中观景气月报（2023年11月）：城中村改造：几个关键问题
　　本轮城中村改造实施范围有望拓展到35个城市，地方国企或是改造的“主力军”。资金来源预计财政资金与社会资本相结合，包括国家专项补助、政府专项债、城中村改造专项借款、社会资金以及村集体自筹资金等。此外，通过机制创新、流程简化以及补偿机制优化有将改造周期缩短至5年。11月经济呈现以下特征：钢铁产业链景气度回升；新能源车消费延续热度；基建和地产竣工边际改善；工业企业利润率或回升；油价回落，猪价底部震荡。
　　【宏观】11月通胀数据点评：物价跌幅加大，年内或再次降息
　　11月CPI不及预期，同比跌幅加大。具体看，食品价格延续下跌态势，能源价格由涨转跌，核心CPI环比明显走弱。PPI环比转负，生活资料价格同比跌幅加大反映消费需求疲弱。我们预计，在当前国内通胀和房价下跌的宏观环境下，货币政策或再次降息，市场利率也有望重新下行。
　　【宏观】——11月美国非农点评：11月非农修正降息抢跑预期
　　11月非农超预期，修正之前降息预期的抢跑，当前显示美联储第一次降息拖后到了明年5月份，但是劳动力市场放缓的趋势仍存，劳动力市场供需正在接近疫情前的水平。数据显示，每位失业者平均可找到1.34个职位，仅略高于2019年1.19的均值。对应资产价格，10年美债收益率和黄金价格短期维持震荡格局，但从中长期来看，黄金价格的上涨空间依然较大。