核心观点
　　吉利汽车整体销量同环比增速好于行业平均。吉利汽车11月销量20.01万辆，同比增长37.9%，环比增长10.7%，刷新单月销量记录；1-11月累计销量153.61万辆，同比增长19.4%。据乘联会统计，11月国内狭义乘用车批发销量同比增长约25%，环比增长约4%，吉利汽车整体销量同环比增速好于行业平均水平。
　　吉利品牌销量同环比增长较快，新能源系列销量持续攀高。11月吉利品牌销量15.38万辆，同比增长41.7%，环比增长10.4%；1-11月累计销量120.22万辆，同比增长17.5%。11月吉利新能源汽车销量6.50万辆，同比增长87.7%，环比增长4.7%，其中极氪品牌11月销量13104辆，同比增长19.0%，环比增长0.2%，继续创历史新高；1-11月累计销量10.52万辆，同比增长73.6%；银河品牌11月销量13770辆，环比增长0.4%；几何系列11月销量20329辆，同比增长约47%，各新能源系列持续增长助力公司新能源车销量接连攀高。新车方面，11月24日吉利2024款豪越L上市，12月3日吉利星瑞L/星越L智擎上市。极氪品牌首款轿车极氪007于广州车展开启预售，预售价22.99万元起，预计将于12月27日上市，2024年1月开启交付。极氪007定位中型纯电轿车，基于800V架构打造，CLTC续航688km/870km，座舱配备高通8295计算平台、Kr GPTAI大模型、15.05英寸2.5K向日葵中控屏、35.5英寸AR-HUD等豪华科技配置，智驾方面采用Orin X芯片加持的全栈自研高阶智能驾驶辅助系统，全国高速NZP功能交付即上线，预计极氪007在20-30万元细分市场将具备较强产品竞争力，有望带动极氪品牌销量进一步向上。
　　领克品牌销量连续创新高。11月领克品牌销量为3.01万辆，同比增长65.5%，环比增长21.6%，领克销量连续10个月实现同环比增长；1-11月累计销量为19.46万辆，同比增长23.0%。11月领克新能源销量占比超过50%，领克08 EM-P单月销量实现破万。新车方面，领克06 EM-P于11月5日正式上市，售价13.68-15.68万元，新车有望进一步加快领克品牌新能源转型步伐。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2023-2025年EPS分别为0.55、0.80、0.98元，可比公司为A、H股整车公司，维持可比公司23年PE平均估值21倍，目标价11.55元人民币，12.71元港币（1港币=0.9090人民币），维持买入评级。
　　风险提示
　　吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。