黑色板块回调，工业金属板块领涨
　　上周商品市场有所回落，南华商品指数下跌1.28%。工业金属板块领涨，南华有色金属指数上涨0.42%；贵金属板块低开高走，南华贵金属指数上周小幅回升0.03%。黑色板块阶段性回调，南华黑色指数下跌2.83%。上周美联储发言释放鸽派信号，市场对降息的预期升温，美债利率和美元指数均大幅下调，其中美国10年期国债收益率自今年8月以来首次降至4%以下，市场流动性改善，贵金属板块也在上周后半段迎来回升。中长期看，美债利率或延续下行趋势，贵金属板块预计继续偏强运行。
　　工业金属：板块价格回升，铜金比呈震荡上行趋势
　　上周南华沪铝指数由布林带下轨偏强运行上穿布林带中轨，南华沪铜指数在布林带中轨和布林带上轨间窄幅震荡。美债利率对风险资产的压制影响进一步减弱，铜、铝价格回升，其中上周海外LME铝的价格录得了5%以上的周度收益率。库存方面，铝锭库存维持去库趋势，电解铜库存上周有所回升，但整体依然处于相对低位，对工业金属板块价格保持坚挺有一定的支撑效果。我们以LME铜现货价格和伦敦黄金的现货价格之比作为铜金比指标，自今年11月以来，铜金比呈震荡上行趋势，或表明全球工业生产仍处于复苏上行区间中。
　　农产品：周期滤波结果显示，中长期农产品板块或具有较高的配置价值
　　农产品板块上周回落，南华农产品指数下跌1.21%。豆粕方面，巴西大豆处于生长关键期，市场继续围绕巴西天气展开博弈，而近期受厄尔尼诺影响，天气端扰动较大，或导致豆粕价格处于震荡行情，未呈现明显趋势。中长期看，对彭博农业指数同比序列进行周期滤波，结果显示，彭博农业指数拐头上行趋势较为明朗，表明农产品板块或具有较高的配置价值。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，模型观点仅供参考。