收益率明显下行，信用利差被动上行。本周市场利率明显下行，其中1Y、2Y以及3Y期国开债收益率分别下行12BP、13BP和11BP。信用债收益率也下行，其中2年期各品种，尤其是2Y期AAA级品种下行幅度较大。具体来看，1Y期各品种收益率下行7BP，2Y期各品种收益率下行9-11BP，3Y期各品种下行6-9BP。各品种信用利差被动上行，1Y期各品种上行6BP，2Y期各品种上行1-3BP，3Y期各品种上行2-5BP。评级利差多数上行2-3BP或变化不大，3Y期AAA-/AA+评级利差下行3BP。期限利差多数下行，其中AAA级2Y/1Y下行幅度较大，达4BP。
　　中高等级平台利差被动上行，弱资质平台利差仍在压缩。本周城投债利差上行。外部主体评级AAA、AA+以及AA级平台利差分别上行7BP、9BP和3BP，低等级品种利差上行幅度相对较小。其中，云南AAA级平台利差保持不变；青海和云南AA+级平台信用利差分别下行144BP和44BP；山东、云南和贵州AA平台利差分别下行17BP、16BP和14BP。分等级来看，省级、地市级和区县级平台利差分别上行7BP、6BP和7BP。其中，云南省级平台信用利差上行2BP；青海、云南和贵州地市级平台利差分别下行144BP、28BP和22BP；云南和山东区县级平台利差分别下行17BP和6BP。
　　产业债利差整体被动上行。本周央企、地方国企、混合所有制以及民营地产利差分别上行6BP、3BP、590BP和67BP。龙湖信用利差上行193BP，美的置业信用利差上行7BP；金地利差上行255BP，远洋利差上行221BP；万科和保利利差分别上行25BP和4BP。煤炭、钢铁和化工债利差整体上行，陕煤和晋能煤业利差分别上行3BP和5BP，河钢和沙钢利差均上行6BP。
　　短久期二永债利差被动上行，中长久期二永债利差多数下行。本周短久期二永债利差被动上行，中长久期二永债利差多数下行，尤其是5Y期商业银行永续债利差下行幅度更大。1Y期各品种二永债利差被动上行4-7BP；3Y期各品种二永债利差在-2~2BP之间波动；5Y期商业银行二级资本债利差下行4-5BP,5Y期商业银行永续债利差下行7-8BP。
　　城投与产业永续债超额利差多数上行或不变，城投AAA5Y超额利差下行。本周，产业AAA3Y永续债超额利差上行2.23BP，产业AAA5Y永续债超额利差上行0.00BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行1.43BP，城投AAA5Y永续债超额利差下行2.39BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期