上周美债收益率走势回顾
　　2023年12月4日当周，10年期美债收益率整体大幅下行。具体来看：周一，市场对美联储提前降息的预期有所回调，10年期美债收益率较前一周五（12月01日）上行6bp至4.28%；周二,当日公布的美国10月职位空缺数降至2021年一季度以来新低，表明劳动力市场降温，10年期美债收益率因此大幅下行10bp至4.18%；周三，当日公布的美国“小非农”ADP就业人数连续第四个月不及预期，薪资增速为2年多以来最低，进一步证实劳动力市场降温，10年期美债收益率因此继续下行6bp至4.12%；周四，市场等待非农就业报告,交投谨慎，10年期美债收益率小幅上行2bp至4.14%；周五，因当日公布的美国11月非农就业数据意外强劲，推动10年期美债收益率大幅上行9bp至4.23%，与前一周五（12月1日）相比小幅上行1bp。
　　短期走势展望
　　尽管上一周公布的非农就业数据超预期导致美债收益率出现较大幅回升，但总体而言11月非农数据主要受短期扰动因素提振，超预期强劲的可持续性不强；近期劳动参与率、JOLTS职位空缺数等其他就业数据均指向美国就业市场仍处于降温通道。我们判断，本周美联储12月议息会议将继续维持利率不变，并可能在小幅下调2024年经济和通胀预测，点阵图对于2024年终端政策利率的预期也可能会略低于9月会议。由此，我们认为，10年期美债收益率中枢在当前水平上将进一步下行的趋势较为确定；但考虑到美国经济在短期内仍有一定韧性，叠加美联储政策尚未进入转向阶段，美联储仍可能会在12月会议上维持鹰派立场，这将在短期内约束利率下行空间，预计到年末10年期美债收益率将震荡回落至3.8%-4%左右。
　　10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大14bp至48bp
　　截至12月8日，与前一周五相比，各期限美债收益率走势分化。其中，1年期、7年期和10年期美债收益率分别上行8bp、6bp和1bp；2年期、3年期和5年期美债收益率分别上行15bp、14bp和10bp;20年期和30年期美债收益率则均下行9bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度扩大14bp至48bp。
　　中美利差倒挂程度小幅扩大1bp至156bp，短期内倒挂局面有望进一步缓和。
　　截至12月8日，与12月1日相比，由于10年期美债收益率小幅上行1bp，而同期10年期中债收益率保持不变，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大1bp至156bp。短期内，10年期美债收益率有望从当前水平继续震荡下行，而10年期中债收益率料将延续窄幅震荡格局，因此预计中美10年期国债利差倒挂局面有望进一步缓和。