事件：12月14日凌晨，美联储公布12月FOMC会议声明，维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间，整体符合市场预期。
　　FOMC会议对美国经济增长放缓的担忧情绪上行。会议纪要显示美国经济增速已经从三季度的强劲增长势头放缓；就业增长有所放缓，但依然强劲，失业率处于较低水平；美国通胀在过去一年放缓，但仍然处于高位；美国的银行体系健全且富有弹性，紧缩的金融和信贷状况给经济活动、招聘和通胀均带来压力；委员会力求实现充分就业和通胀率在较长期内达到2%。
　　美联储对2023年的GDP增长上调，并对2023年的核心PCE增速下调。美联储FOMC经济预期显示，2023-2025年GDP增长预期中值为2.6%、1.4%和1.8%，前值分别为2.1%、1.5%和1.8%；2023年-2025年失业率预期中值为3.8%、4.1%和4.1%，和9月预测持平；2023-2025年核心PCE预期中值为3.2%、2.4%和2.2%，前值分别为3.7%、2.6%和2.3%。
　　鲍威尔会后意外鸽派发言，表示降息纳入衡量中。具体来看：1）不希望排除继续加息的可能性，但是表明利率水平已进入限制性领域，政策利率正处于或接近其峰值。2）美联储在会议上讨论了降息时机，讨论何时降息是较为合适的，未来将谨慎做出决定。3）鲍威尔认为核心通胀取得明显进展，且失业率没有明显上行。再往后看，通胀路径的不确定性仍存。4）当前证明经济正在步入衰退的线索有限，认为经济有可能会避免衰退。FOMC委员们对2024年的政策利率中位预期为4.6%，隐含着2024年3次降息的含义，稍超出预期。
　　本次会议超预期鸽派可能受到近期经济数据走弱影响。市场原本预期本次会议美联储为维持高利率以确定再通胀确定性解除，即使实际操作谨慎，态度上会相对偏鹰派。但是鲍威尔首次探讨降息时机，表明美联储一方面其实对控制通胀有较大的信心，住房租金下行趋势明朗+能源价格扰动因素减少，使得美联储确信通胀能够继续稳定下行。另一方面，随着四季度美国消费支出走弱、核心工厂订单降幅大于预期，加息对经济的滞后影响开始显著显现，并将进一步延续，美联储在经济和通胀的天秤上选择更偏向稳经济。往后看，我们认为降息周期的确定性开启仍然需要等待更为明显的信号——即失业率出现持续性攀升、经济下行更为显著。
　　美国加息周期结束，对国内资产价格影响相对有限。本轮加息周期结束对A股的传导相对有限，一方面疫情之后中美经济周期错位，美元资产流动性的宽松对我国金融市场的影响减弱；另一方面当前A股的定价更多取决于国内基本面的改善。
　　风险提示：美联储货币政策收紧超预期，全球经济放缓超预期。